市場叫囂了半天的吃飯行情，到頭來也沒看到哪里有飯吃。。。不過，投資不是短期的事情。如果能把握住中國長期的投資機會，也許能讓你躲過不少風險抓住不少機遇，也不愁吃飯了。(想想過去30年抓住機遇的李嘉誠們。。。)
近期麥肯錫全球研究院發(fā)布了一篇名為《中國的選擇：抓住5萬億美元的生產(chǎn)力機遇》的良心研究報告，其認為中國經(jīng)濟變革已經(jīng)迫在眉睫，投資主導型增長模式必須轉(zhuǎn)換成生產(chǎn)力主導型增長模式。并指出中國未來30年的投資機會。字里行間都是錢，建議大家好好讀讀。
正文太長，理財君精簡翻譯，給大家梳理梳理麥肯錫的觀點以及投資機會。
用一張圖概括的話如下：
投資主導增長模式拉動了中國經(jīng)濟增長，但現(xiàn)在正失去動力
雖然過去30年里，投資拉動了中國的經(jīng)濟增長。但風險正在不斷加劇。中國超過80%的經(jīng)濟收益來自金融行業(yè)——這種經(jīng)濟結(jié)構(gòu)顯然是畸形的。 近期而言，經(jīng)濟有硬著陸之虞，這將為銀行業(yè)帶來巨大的壓力。長期來看，現(xiàn)有的投資主導發(fā)展模式可能使GDP增速低于生產(chǎn)力主導模式，為中國走向成熟的發(fā)達經(jīng)濟體之路蒙上陰影，并削弱居民提升其收入和生活質(zhì)量的能力。
且中國維持現(xiàn)行的投資主導模式時間越久，解決這一模式帶來的問題所需要的時間就越長，中國面臨的未來風險也就越大。
去年以來，增速放緩，負債增加，資本生產(chǎn)力減弱，收益下降
去年的一系列數(shù)據(jù)都清楚地表明投資主導模式已經(jīng)不可持續(xù)。2015年的名義GDP年均增速從2011年的19%下降至不到7%。非金融企業(yè)的負債從2007年占GDP的68% 翻番至2015年的136%。融資總量以每年15%至20%的速度增長(見圖1)。地方政府的金融平臺——政府用于基礎(chǔ)建設和其他項目融資的半公有化實體的負債同樣也在增長。
隨著融資規(guī)模的擴張，固定資本產(chǎn)出效率不斷降低。與1990至2010年間相比，現(xiàn)在生產(chǎn) 一單位GDP所需的固定資產(chǎn)投資增加了60%。全球需求下降、產(chǎn)能過剩以及無收益企業(yè) 的長期存續(xù)都拖累了中國經(jīng)濟。如在鋼鐵和水泥行業(yè)，超過半數(shù)上市公司的收益低于其資本支出。
效率低下的企業(yè)之所以能夠長期存在是因為它們總是能夠從正規(guī)銀行體系和影子銀行借到錢，而基于對就業(yè)崗位流失和對當?shù)谿DP可能造成的影響的擔憂，當?shù)卣膊⒉辉敢庾屵@些公司倒閉。這些公司的長期存在不僅僅拖累了平均收益，更會削弱健康公司的盈利能力。這是一個惡性循環(huán)的過程。
投資主導型增長模式導致經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不平衡
現(xiàn)有的經(jīng)濟模式已經(jīng)導致了經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不平衡。銀行在為投資提供資金和為公司提供資本的行為中起著決定性作用，并占據(jù)了中國超過80%的金融資產(chǎn)。然而，中國超過 80%的經(jīng)濟利潤仍來自金融行業(yè)，這一方法已將資本成本計算在內(nèi)。國有企業(yè)獲得的貸款占銀行貸款總量的50%以上。
是否有明確跡象表明中國可能面臨硬著陸?
在資產(chǎn)部分，銀行面臨的最大風險就是公司借貸人在正規(guī)領(lǐng)域和影子銀行中的大規(guī)模違約。
我們預計在2015年約有7%的現(xiàn)有銀行貸款可被歸為不良類，而官方估計該數(shù)據(jù)為1.7%?；诜治?，我們認為銀行在影子銀行業(yè)務中的投入可能為約1.6萬億元人民幣。這將使中國銀行體系的整體壞賬達到 3.9萬億元人民幣。
此外，銀行也可能面臨著負債和銀行資本帶來的挑戰(zhàn)。
而對此，中國有能力出資拯救銀行業(yè)，但拖延行動將會使其代價更為高昂：如果中國繼續(xù)延續(xù)現(xiàn)有的發(fā)展模式，每年處理壞賬的花費 都將增加2萬億至3萬億元人民幣。
到2030年，生產(chǎn)力主導模式能帶來超過5萬億美元的GDP和家庭收入增長
目前，中國各行業(yè)的生產(chǎn)力僅為經(jīng)合組織國家平均水平的15%至30%。產(chǎn)能過剩的行業(yè)急需重組，而投資也需要轉(zhuǎn)向生產(chǎn)力更高的行業(yè)。這一新模式要求投資更多集中到創(chuàng)新和提高勞動者的技能領(lǐng)域，需要企業(yè)攜手努力向價值鏈上游遷移，并將生產(chǎn)力提升至發(fā)達經(jīng)濟體水平。
如果成功轉(zhuǎn)向生產(chǎn)力主導的增長模式，到2030年，中國的GDP將比延續(xù)現(xiàn)有的投資主導模式增加5.6萬億美元。高生產(chǎn)力的企業(yè)將創(chuàng)造出新的可持續(xù)就業(yè)機會。我們估計到2030年家庭總收入相比延續(xù)現(xiàn)行模式將增加5.1萬億美元。在發(fā)達經(jīng)濟體中，消費的作用舉足輕重，能夠創(chuàng)造各種形式的就業(yè)機會。中國如果想要繼續(xù)向這一狀態(tài)靠攏，提升國民收入就顯得至關(guān)重要。
生產(chǎn)力主導模式不僅能推動長期增長，還能有效減少中國經(jīng)濟硬著陸的風險。它將改變中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。隨著經(jīng)濟的現(xiàn)代化，服務業(yè)在GDP中的占比將進一步提升(見圖3)。
生產(chǎn)力主導模式將改變行業(yè)和就業(yè)結(jié)構(gòu)
生產(chǎn)力驅(qū)動增長模式還將加速中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的重組。為了更好理解怎樣使不同行業(yè)蓬勃發(fā)展、實現(xiàn)生產(chǎn)力提升，我們根據(jù)中國主要產(chǎn)業(yè)的共性，比如勞動密集型或資本 密集型，將其分為六大類別(見圖4)。當中國轉(zhuǎn)向以生產(chǎn)力為主導的模式，政策制定 者、商業(yè)領(lǐng)袖及投資者能夠運用這一方法決定資金的最佳投資方向。
五大機遇詳解生產(chǎn)力驅(qū)動增長模式可行性
我們認為有五大機遇能夠幫助中國實現(xiàn)轉(zhuǎn)型并盡可能平穩(wěn)地向生產(chǎn)力驅(qū)動增長模式 和成熟發(fā)達經(jīng)濟體轉(zhuǎn)型：
(1)更好地服務于中產(chǎn)和富裕階層消費者可釋放超過6萬億美元(約合39萬億元人民幣);
(2)利用數(shù)字化推進新的經(jīng)營模式;
(3)通過創(chuàng)新及沿價值鏈上移，尤其是研發(fā)密集型產(chǎn)業(yè)，當前中國企業(yè)的收益僅為全球領(lǐng)先業(yè)者的三分之一;
(4)推進運營轉(zhuǎn)型，如精益生 產(chǎn)和提高能源效率等方式，可提升15%至30%的生產(chǎn)力;
(5)“走出去”提高競爭 力，可提升10%至15%的生產(chǎn)力。 ƒ
這些機遇根據(jù)產(chǎn)業(yè)類型不同而變化，但總體而言，到2030年，這些機遇每年將幫助六大類型的產(chǎn)業(yè)提升1%至8% 的生產(chǎn)力(見圖5)。
