區(qū)塊鏈這個名詞最近頻繁會出現(xiàn)在各類創(chuàng)投類活動上，很多投資人都預(yù)感到了風(fēng)口將近，想做一些賽道提前布局，但是都不想盲目交學(xué)費，和不少機構(gòu)投資人聊天時談到區(qū)塊鏈，基本回答都是在看，共同感覺是項目太少，估值太高，關(guān)鍵還有看不懂!筆者從比特幣時期開始關(guān)注區(qū)塊鏈，下面從投資人角度和大家一起探討分享一些目前區(qū)塊鏈領(lǐng)域的投資邏輯。
Part One
投資人接觸到的項目目前大概可以分為下面幾類：
1、虛擬幣相關(guān)的或者挖礦類的項目
比特幣歷經(jīng)多年目前被認(rèn)為是最成熟的區(qū)塊鏈體系，圍繞其生態(tài)相關(guān)對于早期投資而言基本上已經(jīng)過了時間窗口，市面上的幣交所已經(jīng)很多渠道成熟，礦機制造商也有臨近上市的。細分的還有一些機會例如做比特幣礦池。宏觀而言，挖礦POW驗證的模式瓶頸明顯，未來相關(guān)業(yè)務(wù)是否會繼續(xù)存在是個問題。炒幣類項目盈利再強也不適合主流投資機構(gòu)。
區(qū)塊鏈技術(shù)相關(guān)的項目大致可以分為三類：
區(qū)塊鏈底層技術(shù)，包含平臺路由和加密算法、共識機制等等;
中間層，做一些協(xié)議的封裝，提供開源或者商業(yè)API接口，還有一些平臺類服務(wù)，類似IBM搞的BAAS(Blockchain- as-a-service);
最頂層的是區(qū)塊鏈的一些不同行業(yè)的應(yīng)用，包括金融、版權(quán)保護、防偽、物聯(lián)網(wǎng)等等。
2、底層技術(shù)和協(xié)議層的項目
關(guān)注區(qū)塊鏈的投資人應(yīng)該都有一定了解，比如國外的比特幣區(qū)塊鏈、以太坊、超級賬本fabric，國內(nèi)的井通、小蟻、布比、云象、太一等等。白皮書對于大部分非技術(shù)出身投資人就是天書。
技術(shù)圈的普遍特點是文人相輕，自視甚高看不上對手，從共識機制、協(xié)議的通用性到安全性、帶寬等等，投資人聽得暈頭轉(zhuǎn)向依然很難甄別優(yōu)劣。但是技術(shù)出身的投資人會覺得區(qū)塊鏈的底層技術(shù)其實門檻不高，這種說法也不無道理。
目前的區(qū)塊鏈技術(shù)其實在TCP/IP五層協(xié)議中處在最頂層應(yīng)用層，本質(zhì)上和郵件是一個層級的技術(shù)。不少全球知名區(qū)塊鏈底層項目代碼是開源的，優(yōu)秀的程序員改改就能拿來用，在拜訪過一系列區(qū)塊鏈項目后發(fā)現(xiàn)目前國內(nèi)市面上最多的就是以太坊的修改版，其實本人并不反對借鑒加改進(山寨)，因為人類科技的進步總是建立在前人探索的基礎(chǔ)上。
但是如何改的更好就需要看團隊的能力和實際的試錯，不同的應(yīng)用對功能、性能和安全的需求都不一樣，需要重新設(shè)計和優(yōu)化，因此需要精通區(qū)塊鏈底層的密碼學(xué)，共識算法以及分布式數(shù)據(jù)庫設(shè)計等基本技術(shù)，以及應(yīng)對大規(guī)模應(yīng)用的整體架構(gòu)設(shè)計。
Part Two
回過頭來看看整個業(yè)態(tài)，像比特幣、以太坊這種底層技術(shù)平臺是開源的，它是一個無公司無法人的社區(qū)組織，就算購買代幣來投也沒法算Capital table啊。
更重要的是做底層技術(shù)及協(xié)議層的公司，不管你是基于國外開源代碼改進還是自己重新架構(gòu)，再牛逼的技術(shù)沒有清晰的商業(yè)模式在資本市場都會很難獲得認(rèn)可。
一種最簡單的生存方式就是依靠ICO(虛擬幣眾籌)，以太坊的幣值已有10億美金了，簡單理解就是不找VC改找炒幣的人融資，帶來一些方便也帶來諸多問題：炒幣的大部分投機份子會讓你估值各種過山車，ICO時候可能還有自己掏錢進去稀釋比例的嫌疑，ICO拿到的錢會怎么花(無法監(jiān)管)等等。
另一種常見商業(yè)模式就是給銀行、券商、各類大公司做POC(概念驗證)，獲得認(rèn)可呢就幫你做一些私鏈定制開發(fā)來case by case收費，例如井通的海航集團項目、布比的數(shù)貝積分項目、云象的智慧城市項目等等，但是這看起來更像是一個IT服務(wù)公司，隨著越來越多的開發(fā)人員對于底層技術(shù)的了解，有一天就會變成類似今天幫企業(yè)開發(fā)APP的活。
關(guān)注技術(shù)類項目的人應(yīng)該明白做一些協(xié)議封裝、提供收費 API接口長久來看也掙不了什么錢，以后必然會是免費得。還有呢就是自己開發(fā)一些應(yīng)用，雖然基本上并沒法實際運作。目前國內(nèi)大部分號稱做底層技術(shù)的公司都是底層協(xié)議、POC、私鏈架設(shè)、應(yīng)用類項目都干，為了生存么。
但是事實上聰明的投資人都明白，早期創(chuàng)業(yè)團隊就那么多人和資源，能干好一個就不錯了，上來底層技術(shù)都沒弄踏實就學(xué)樂視搞什么區(qū)塊鏈生態(tài)圈絕對是扯淡。
盡管今天商業(yè)模式還不清晰，但還是相信未來市場上會跑出幾家的優(yōu)秀底層技術(shù)和協(xié)議開發(fā)的公司。他們會架設(shè)出多條不同用途的公鏈或者聯(lián)盟鏈，基于對性能和安全性及應(yīng)用場景的不同需求，然后上面生長嫁接出很多不同行業(yè)的應(yīng)用。比如可能會有一條支持高并發(fā)高交易量的公鏈，一條金融機構(gòu)間側(cè)重安全性的聯(lián)盟鏈等等。
Part Three
底層技術(shù)考量點：設(shè)計理念和應(yīng)用的成熟度
關(guān)于設(shè)計理念首先第一點很多搞技術(shù)的可能不同意，個人覺得區(qū)塊鏈底層技術(shù)不應(yīng)該完全開源，因為區(qū)塊鏈短期最大的應(yīng)用領(lǐng)域在于金融，金融領(lǐng)域?qū)τ诒O(jiān)管和安全要求極高，需要像蘋果IOS那樣經(jīng)過審核的應(yīng)用才能接入?yún)^(qū)塊鏈，而不是像安卓那樣隨意。
其次對于共識機制一些中國團隊認(rèn)識到了絕對去中心的方式在中國走不通，所以類似井通、小蟻都是類PBFT或者改進版，授權(quán)節(jié)點驗證的思路有點像中國的代議制下的全國人名代表大會制度。Ripple被罰和以太坊DAO事件也給出了警醒，金融應(yīng)用必須要實名制。關(guān)于應(yīng)用的成熟度，就要考量經(jīng)歷了多少沉淀，有哪些真實落地應(yīng)用支撐。
重點關(guān)注區(qū)塊鏈應(yīng)用項目
事實上適合大部分機構(gòu)看的區(qū)塊鏈項目都是應(yīng)用層的，簡單來說投資點還是在于商業(yè)價值本身。比如利用區(qū)塊鏈做防偽是極好的，不管是用二維碼也好，NFC芯片也好，這都不是難點也不是壁壘，關(guān)鍵是區(qū)塊鏈只能做到流程的追溯，源頭的把控這個不是線上的區(qū)塊鏈技術(shù)能解決的，票據(jù)、藝術(shù)品之類的如何確保源頭的真?zhèn)芜@個需要創(chuàng)業(yè)者去想辦法解決。
再比如做數(shù)字版權(quán)的確權(quán)保護，區(qū)塊鏈可以做到數(shù)字簽名加時間戳，但是這遠遠不夠，設(shè)計版權(quán)相關(guān)經(jīng)驗資源、版權(quán)局法院等機關(guān)的認(rèn)可這些也缺一不可。
還有最近很火的互聯(lián)網(wǎng)互助類項目，區(qū)塊鏈基本已經(jīng)成了標(biāo)配，基本上就是提高資金和運作透明度，不可篡改。你應(yīng)該不難發(fā)現(xiàn)一個規(guī)律，區(qū)塊鏈的應(yīng)用項目本質(zhì)上還是把區(qū)塊鏈作為一種工具，原先在一些特定領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者手中拿的可能是個匕首在拼殺，區(qū)塊鏈把他的武器升級到了沖鋒槍，但是能不能打贏還得靠自己。
目前國內(nèi)區(qū)塊鏈應(yīng)用的項目較少有一個核心原因，懂技術(shù)的人完全不懂細分行業(yè)，還停留在概念驗證，而真正在細分行業(yè)中具有經(jīng)驗及資源的創(chuàng)業(yè)者又完全不懂區(qū)塊鏈這門新技術(shù)，跨界的人才那必然是鳳毛菱角。所以出現(xiàn)了像井區(qū)科技這樣的公司，基于成熟的底層技術(shù)平臺，尋找優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者來孵化應(yīng)用項目，幫助他們梳理區(qū)塊鏈技術(shù)在他們行業(yè)中的的應(yīng)用，對接各類資源，投入資金，將所有東西串起來，具體單個應(yīng)用項目的成功與否，還是拼在落地執(zhí)行和運營上，這也是創(chuàng)業(yè)者本應(yīng)擅長的事。對于部分號稱使用區(qū)塊鏈的應(yīng)用類項目，細聊之下發(fā)現(xiàn)他們要么是還未實施，要么是基于以太坊開源代碼自己架設(shè)。對于初創(chuàng)公司而言一臺服務(wù)器組網(wǎng)的系統(tǒng)那是在to VC，接入了某個底層平臺的項目才是真正的區(qū)塊鏈應(yīng)用。
區(qū)塊鏈會不會是個泡沫?
需要糾正一個誤區(qū)，有些人理解是各種電影、音樂、圖片、大數(shù)據(jù)都可以運行在區(qū)塊鏈上，事實上短期內(nèi)是不太可能的。目前主流公有鏈技術(shù)區(qū)塊都還是幾MB級別容量，如果把很多數(shù)據(jù)寫進區(qū)塊，區(qū)塊鏈的大小會短期內(nèi)膨脹到無法存儲。如果把比特幣區(qū)塊鏈比喻成DOS系統(tǒng)，那么以太坊類的支持智能合約的就像windows95/98。所以就不難理解為什么說區(qū)塊鏈技術(shù)有很大潛力，但是目前還處在比較早期。
那回過頭來現(xiàn)在的區(qū)塊鏈?zhǔn)欠裼型顿Y價值?要知道，美國很多著名軟件、游戲、互聯(lián)網(wǎng)公司都起步于那個時代，盡管2000年出現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)泡沫，但是最終還是成長出一批優(yōu)秀的企業(yè)。在今天國內(nèi)資本市場娛樂化、跟風(fēng)化的環(huán)境下，確實有不少人在炒作概念，把區(qū)塊鏈吹的神乎其神，這也許就是二級市場分析師所謂的泡沫期。
我的觀點是，區(qū)塊鏈本質(zhì)上是通過數(shù)學(xué)密碼學(xué)解決了人與人之間價值交互的信任及公平性問題，是對現(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的升級補充。部分人擔(dān)心未來量子計算機會讓區(qū)塊鏈非對稱加密失去意義，首先量子計算機的普及至少需要20年以上時間，其次隨著技術(shù)的不斷發(fā)展加密算法一樣會升級，出現(xiàn)類似量子動態(tài)加密，也許以后會用其他名詞來代替區(qū)塊鏈這個名字，但是區(qū)塊鏈的去中心化去第三方的思維會延續(xù)發(fā)展下去，長期來說，我看好區(qū)塊鏈技術(shù)。
