新華社上海２月２日新媒體專電（“新華視點(diǎn)”記者王琳琳）繼北京、廣東、江蘇、浙江等多地實(shí)施鼓勵(lì)“雙創(chuàng)”風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償辦法后，近日，上海也公布了新規(guī)，擬對(duì)機(jī)構(gòu)投資種子期、初創(chuàng)期科技型企業(yè)失敗的實(shí)際損失給予最高６０％、３００萬(wàn)元的補(bǔ)償。各地政府補(bǔ)貼風(fēng)險(xiǎn)投資的舉動(dòng)引發(fā)熱議。
政府補(bǔ)貼“天使”是引導(dǎo)市場(chǎng)還是濫用財(cái)政？
天使投資是風(fēng)險(xiǎn)投資的一種，高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)，能否取得可觀收益，取決于機(jī)構(gòu)對(duì)初創(chuàng)企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)成長(zhǎng)性的準(zhǔn)確判斷。天使投資屬于市場(chǎng)行為，不過(guò)，目前全國(guó)多地政府出臺(tái)了風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼或補(bǔ)償政策。
北京市規(guī)定，投資機(jī)構(gòu)和委托管理的補(bǔ)貼管理公司，投資中關(guān)村示范區(qū)企業(yè)或生物醫(yī)藥領(lǐng)域企業(yè)，滿足一定條件的給予不超過(guò)１５％、單筆不超過(guò)４５萬(wàn)元風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼，單獨(dú)機(jī)構(gòu)年度補(bǔ)償上線為１５０萬(wàn)元；廣東省出臺(tái)《關(guān)于科技企業(yè)孵化器創(chuàng)業(yè)投資及信貸風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金試行細(xì)則》，規(guī)定創(chuàng)投企業(yè)投資科技企業(yè)孵化器內(nèi)的初創(chuàng)期科技型中小微企業(yè)，若失敗給予合計(jì)５０％、單個(gè)項(xiàng)目最高不超過(guò)２００萬(wàn)元風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。江蘇省出臺(tái)《天使投資引導(dǎo)資金管理暫行辦法》，天使首輪投資種子期或初創(chuàng)期科技型小微企業(yè)，若發(fā)生損失，按實(shí)際損失額５０％從風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金中補(bǔ)償、最高金額不超過(guò)３００萬(wàn)元。
一些網(wǎng)友認(rèn)為，天使投資是由市場(chǎng)自發(fā)培育起來(lái)的投資機(jī)構(gòu)，理應(yīng)遵循市場(chǎng)化的評(píng)價(jià)機(jī)制篩選初創(chuàng)企業(yè)，讓真正的“獨(dú)角獸”脫穎而出。如果政府為所有投資失敗的天使機(jī)構(gòu)當(dāng)“天使”，應(yīng)算作濫用公共財(cái)政。
上海市科委表示，天使投資不同于普通股權(quán)投資，風(fēng)險(xiǎn)更高、失敗率更大。統(tǒng)計(jì)顯示，種子期、初創(chuàng)期科技型企業(yè)失敗率在９０％以上，高風(fēng)險(xiǎn)讓許多社會(huì)資本望而卻步，謹(jǐn)慎進(jìn)入天使投資。“面對(duì)市場(chǎng)缺位，政府需跨前一步，從宏觀政策層面加大引導(dǎo)力度、分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，讓更多投資公司能夠?qū)χ行∑髽I(yè)早投、敢投、多投。”上海市科委副主任馬興發(fā)說(shuō)。
莘澤創(chuàng)業(yè)投資管理公司總經(jīng)理曲奕認(rèn)為，近來(lái)，大量投資機(jī)構(gòu)仍側(cè)重投資中后期、特別是臨近上市的企業(yè)。這固然是市場(chǎng)機(jī)制使然，但客觀上也導(dǎo)致中小微企業(yè)融資環(huán)境更加嚴(yán)峻。“有時(shí)這些企業(yè)可能團(tuán)隊(duì)、技術(shù)、產(chǎn)品都有前景，卻常常過(guò)不了５０萬(wàn)元——１００萬(wàn)元這道關(guān)。此前政府關(guān)注大企業(yè)、大機(jī)構(gòu)較多，幫助小企業(yè)‘爬坡過(guò)坎’同樣值得重視。”
但也有天使投資人表示，天使投資的邏輯就是“十個(gè)項(xiàng)目九個(gè)垮，一個(gè)成功賺大錢(qián)”。對(duì)于市場(chǎng)化較高的風(fēng)險(xiǎn)投資行為，政府在資金層面上的支持不應(yīng)只是簡(jiǎn)單地“補(bǔ)虧”。
“惡意騙補(bǔ)攻略”出爐，多少操作漏洞待補(bǔ)？
上海暫行辦法出臺(tái)后，有網(wǎng)民迅速設(shè)計(jì)出年化收益高達(dá)２００％的套利辦法：先成立風(fēng)投公司Ａ，再找人成立兩個(gè)創(chuàng)業(yè)公司Ｂ、Ｃ，Ａ給Ｂ投資１０００萬(wàn)元，除正常開(kāi)支１００萬(wàn)元之外，Ｂ用剩下的９００萬(wàn)元買(mǎi)下Ｃ，實(shí)際錢(qián)回到自己手里，三個(gè)月后Ｂ經(jīng)營(yíng)不善倒閉，再找政府補(bǔ)貼６０％，６００萬(wàn)元到手。
“惡意騙補(bǔ)攻略”勝算有多大？上海國(guó)際創(chuàng)投股權(quán)投資基金管理有限公司總經(jīng)理郭箭表示：“風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償不是全額而是差額，大頭還是天使自己承擔(dān)。投資機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)邏輯跟業(yè)績(jī)‘正相關(guān)’，惡意騙補(bǔ)等于‘自砸招牌’。”
對(duì)于防止惡意騙補(bǔ)、弄虛作假，不少主管部門(mén)都給出了初步解決方案。江蘇省科技廳表示，若發(fā)現(xiàn)天使投資機(jī)構(gòu)弄虛作假騙取省引導(dǎo)資金、不配合資金實(shí)施情況檢查，不按要求提供完整財(cái)務(wù)報(bào)表、投資進(jìn)展等材料的，將解除風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償合同，通報(bào)批評(píng)并依法追究責(zé)任。廣東省還增加了“將企業(yè)及責(zé)任人列入誠(chéng)信黑名單并給予限期搬離孵化器相應(yīng)處罰”。
業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，雖然“惡意騙補(bǔ)攻略”成功概率并不大，但風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償天使投資在操作層面還存在不少問(wèn)題。比如，虧損與“惡意虧損”應(yīng)當(dāng)如何界定？哪些虧損案例符合條例可以被補(bǔ)償？若上限６０％，每一宗案例的補(bǔ)償比例具體是多少？如何判定？
如何防范權(quán)力尋租？
不少受訪專家表示，各地政府出臺(tái)政策支持雙創(chuàng)的出發(fā)點(diǎn)是好的，但能否達(dá)到預(yù)期有待觀察。其中，如何避免扭曲風(fēng)險(xiǎn)偏好、權(quán)力尋租備受關(guān)注。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)金融發(fā)展研究院副教授李杰認(rèn)為，一些地方政府通過(guò)“變相兜底”方式介入，有可能扭曲風(fēng)投機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，放松對(duì)初創(chuàng)企業(yè)的篩選標(biāo)準(zhǔn)，容忍比過(guò)去更高的投資風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)生反向激勵(lì)機(jī)制。這不但不能起到扶持優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的作用，反而會(huì)出現(xiàn)龍蛇混雜、良莠不齊的局面。
此外，許多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)看，財(cái)政補(bǔ)貼的項(xiàng)目往往伴隨極高的道德風(fēng)險(xiǎn)，容易滋生腐敗問(wèn)題、出現(xiàn)權(quán)力尋租空間。
廣東省科技廳負(fù)責(zé)人表示，在申請(qǐng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金過(guò)程中，若發(fā)現(xiàn)政府行政部門(mén)、相關(guān)機(jī)構(gòu)及其工作人員弄虛作假、隱瞞事實(shí)真相或串通作弊造成風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金損失的，將依照有關(guān)規(guī)定，對(duì)相關(guān)單位和責(zé)任人進(jìn)行處理。構(gòu)成犯罪的依法移交司法機(jī)關(guān)處理。上海市科委表示，正醞釀委托第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金及日常管理經(jīng)費(fèi)使用進(jìn)行審計(jì)，并依法對(duì)項(xiàng)目信息以及補(bǔ)償資金的編制、使用、監(jiān)督等信息進(jìn)行公開(kāi)。
其他國(guó)家政府是個(gè)啥“拼法”？
專家表示，對(duì)于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度較高的風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，各國(guó)政府都在探索如何做好公益性平衡。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，歐美國(guó)家對(duì)于天使投資風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償主要采取“事前”策略，稅收優(yōu)惠是最常見(jiàn)的扶持工具。
據(jù)了解，美國(guó)至少２１個(gè)州出臺(tái)了針對(duì)天使投資人的稅款抵免措施，根據(jù)各州情況不同，可抵免稅款額度從１５％到１００％不等。英國(guó)在１９９５年推出了“創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司促進(jìn)計(jì)劃”，規(guī)定滿足條件的創(chuàng)業(yè)投資基金可獲得稅收抵扣優(yōu)惠。日本、以色列、加拿大、法國(guó)、意大利、葡萄牙、西班牙、韓國(guó)等多國(guó)也都特別對(duì)風(fēng)投制定了專門(mén)的稅收優(yōu)惠政策。
除稅收政策優(yōu)惠外，政府引導(dǎo)基金管理機(jī)構(gòu)盛世投資總裁張洋建議，可以嘗試直接進(jìn)行股權(quán)投資和天使投資方面的財(cái)政屬性資金支持，通過(guò)市場(chǎng)化的方法進(jìn)行資金的分配更為有效。政府財(cái)政資金也可以設(shè)立市場(chǎng)受托管理的天使性質(zhì)母基金，更好發(fā)揮市場(chǎng)遴選的作用，通過(guò)母子基金兩極放大的功能，使更多企業(yè)受益。
