今日，有兩則關(guān)于期貨市場(chǎng)的傳聞在金融圈廣泛流傳，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。
一則是“期貨市場(chǎng)量化交易被叫?！保嗉伊炕瘷C(jī)構(gòu)表示，暫沒(méi)有收到相關(guān)通知。據(jù)券商中國(guó)記者了解，國(guó)內(nèi)量化私募主要從事中短期量化CTA策略，期貨高頻和超高頻量化背后則主要是外資，比如量化巨頭Jump Trading等，過(guò)去幾年在中國(guó)期貨市場(chǎng)獲利頗豐，有行業(yè)人士表示不排除監(jiān)管或?qū)ζ谪浉哳l限制的可能性。
另一則傳聞稱“交易所可能取消期貨手續(xù)費(fèi)派返”。對(duì)此，有期貨公司高管告訴券商中國(guó)記者，新一年政策確實(shí)沒(méi)有出，目前暫無(wú)消息，監(jiān)管部門也暫未回應(yīng)。但受此傳聞沖擊，期貨股早盤一度大跌。
多家機(jī)構(gòu)稱期貨量化被叫停不屬實(shí)，高頻量化或調(diào)整
2023年以來(lái)，期貨市場(chǎng)成交規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，部分品種成交火爆。
中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2023年1—12月，全國(guó)期貨市場(chǎng)累計(jì)成交量為85.01億手，累計(jì)成交額為568.51萬(wàn)億元，同比分別增長(zhǎng)25.60%和6.28%。
有行業(yè)人士表示，過(guò)去幾年，期貨市場(chǎng)交易活躍其中一個(gè)原因就是機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量不斷增加，而量化交易無(wú)疑是其中一股重要的力量。
1月4日，有市場(chǎng)傳聞稱“期貨市場(chǎng)量化交易被叫?！保瑢?duì)此，多家量化機(jī)構(gòu)向券商中國(guó)記者表示，暫沒(méi)有收到相關(guān)通知。
據(jù)券商中國(guó)記者了解，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)量化交易，主要包括高頻量化、中短期的量化CTA策略、基本面量化策略等。值得注意的是，量化CTA策略2023年整體表現(xiàn)一般，除了截面策略表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)以外，其他策略業(yè)績(jī)波動(dòng)大，持有體驗(yàn)并不佳。2023年上半年，多數(shù)量化CTA策略產(chǎn)品一度因?yàn)槠贩N波動(dòng)率的下行而出現(xiàn)較大回撤，下半年有所回暖。
有行業(yè)人士表示，國(guó)內(nèi)量化私募主要是中短期的量化CTA策略，從2022年到現(xiàn)在賺錢效應(yīng)不佳，與股票市場(chǎng)一樣有周期性，但不少資金普遍配置，監(jiān)管大概率不會(huì)限制中短周期的量化策略。
據(jù)券商中國(guó)記者了解，期貨市場(chǎng)高頻和超高頻策略背后則主要是外資，海外的量化巨頭更占優(yōu)勢(shì)，全球排名靠前的高頻交易巨頭均以貿(mào)易公司模式進(jìn)入了國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)。比如，鼎鼎大名的Jump Trading，成立于1999年，總部設(shè)立在美國(guó)芝加哥。
一家名為躍申實(shí)業(yè)的上海公司，其背后全資大股東正是Jump Trading。有業(yè)內(nèi)人士估算，2019年高頻交易在境內(nèi)期貨市場(chǎng)共盈利約50億元，其中近六成被外資賺走，而Jump Trading至少?gòu)闹蟹值?0億。2020年，Jump Trading在中國(guó)期貨市場(chǎng)盈利同比翻倍高達(dá)20多億元。據(jù)了解，Jump的報(bào)價(jià)數(shù)據(jù)處理能力應(yīng)該和中資高頻交易商有一個(gè)量級(jí)的區(qū)別，跟第二級(jí)大概有10倍差距。
有行業(yè)人士表示，不排除監(jiān)管或?qū)ζ谪浉哳l限制的可能性，據(jù)了解監(jiān)管對(duì)期貨市場(chǎng)超高頻的做市商業(yè)務(wù)的返傭安排有調(diào)整，具體怎么調(diào)整還沒(méi)有明確。
此前，證監(jiān)會(huì)副主席方星海也表示，要加強(qiáng)對(duì)高頻交易等新型交易行為的監(jiān)管，加強(qiáng)期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)監(jiān)管，堅(jiān)決防止過(guò)度投機(jī)，引導(dǎo)資本在期貨市場(chǎng)規(guī)范運(yùn)作。
期貨手續(xù)費(fèi)派返取消？期貨股大跌
值得注意的是，今日上午還有另一則傳聞稱“交易所可能取消期貨手續(xù)費(fèi)派返”。華南某期貨公司高管告訴券商中國(guó)記者，新一年政策確實(shí)沒(méi)有出，目前暫無(wú)消息，監(jiān)管部門也暫未回應(yīng)。
據(jù)了解，交易所派返是指期貨交易所對(duì)成交量大的會(huì)員給與一定比例的手續(xù)費(fèi)減免，按照一定比例返還給期貨公司，再由期貨公司針對(duì)不同等級(jí)的投資人乘以不同比例進(jìn)行返還，這是行業(yè)的慣例。一般而言，交易所不對(duì)派返比例做承諾，每一年年初出政策，年中根據(jù)交易量和運(yùn)營(yíng)情況定派返比例。
有行業(yè)人士表示，交易所或不會(huì)直接取消期貨手續(xù)費(fèi)派返，有可能限制派返比例。對(duì)于不少期貨公司而言，手續(xù)費(fèi)的派返是一筆重要的收入。
華創(chuàng)金融徐康團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，手續(xù)費(fèi)派返占期貨公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入 (手續(xù)費(fèi)凈收入+交易所派返+利息凈收入)的比重平均在30%左右占期貨公司總收入(總收入剔除其他業(yè)務(wù)成本) 比重一半在15%左右。
徐康團(tuán)隊(duì)指出，手續(xù)費(fèi)派返政策初衷是鼓勵(lì)期貨業(yè)發(fā)展，以及通過(guò)這種方式返還部分客戶凍結(jié)保證金產(chǎn)生的額外利息。但隨著市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)的加劇，這一方式逐步演變成了期貨公司費(fèi)率競(jìng)爭(zhēng)，將派返收入計(jì)入手續(xù)費(fèi)收入核算一部分，導(dǎo)致部分期貨公司向客戶收的傭金率低于成本線。由于這部分派返波動(dòng)性大，會(huì)導(dǎo)致期貨公司核算及經(jīng)營(yíng)規(guī)劃有不確定性的問(wèn)題。
受此傳聞沖擊，期貨股早盤一度大跌。截至收盤，南華期貨跌超6%，永安期貨跌超1%。
