中國(guó)股市在2月5日小幅收跌，波瀾不驚地結(jié)束了羊年的最后一個(gè)交易日。這一天的成交量也創(chuàng)出了近一年多來(lái)的“地量”，如果扣除今年1月7日開盤半小時(shí)即“熔斷”的“天災(zāi)”的話，那么上交所全日僅1400多億元的交易額算是創(chuàng)下了自2014年以來(lái)一年多在股市正常交易狀況下的新低。似乎重大節(jié)日來(lái)臨之前，投資者都是意興闌珊，特別是在年關(guān)之際，該離場(chǎng)的散戶都已早就離場(chǎng)。最后一天仍然拼殺在交易一線的股民，都是真正的英雄，值得大家一拜。
而在股市交投闌珊之際，各大券商一定是不怎么高興的，因?yàn)闆](méi)有了交易量也就沒(méi)有了交易傭金財(cái)源。雖然，證券公司的一大福利就是，在星期六[8.38% 資金 研報(bào)]大家為了之后的新年七天長(zhǎng)假還需要奮力再加班一天時(shí)，他們卻已經(jīng)可以提前進(jìn)入過(guò)年模式，但回顧過(guò)去一年的市場(chǎng)走勢(shì)，或許即使是新春佳節(jié)普天同慶，無(wú)論是股民還是券商，恐怕也都開心不太起來(lái)。因?yàn)椋^(guò)去的羊年里，股市的表現(xiàn)非但不是大家所希望的“三羊開泰”，反而卻像是發(fā)作了羊癲風(fēng)：先上躥，后下跳，各種大喜大悲輪番上演。于是，到了年底大家心里也都是五味雜陳。
而只要是開過(guò)戶做過(guò)交易的股民都知道，只要你買進(jìn)了股票順利成交，你的賬面上就會(huì)立刻出現(xiàn)浮虧，哪怕事實(shí)上股價(jià)一分未跌，因?yàn)槿痰膫蚪稹⒔灰姿倪^(guò)戶費(fèi)和政府的印花稅，都會(huì)在投資者身上“薅羊毛”。按現(xiàn)行交易規(guī)定，買入時(shí)須向券商支付0.2%左右的傭金，賣出時(shí)除了等額的傭金之外，還須向政府繳納0.1%的印花稅，而在上交所交易的股票還收取過(guò)戶費(fèi)。因此，買進(jìn)的股票至少要漲半個(gè)百分點(diǎn)，投資者才能勉強(qiáng)實(shí)現(xiàn)賬面回本，這從一開始，就是個(gè)不平等的游戲。
當(dāng)然，千千萬(wàn)萬(wàn)證券從業(yè)者的收入，就來(lái)自于這些從股民身上薅下來(lái)的“社會(huì)主義羊毛”，大家交易額越大，交易次數(shù)越頻繁，流失到這個(gè)領(lǐng)域中的資金也就越多。因此，在2015年夏天股市動(dòng)蕩之際，許多股民在股災(zāi)中焦頭爛額欲哭無(wú)淚，但是券商卻趁著行情發(fā)生“踩踏”交易放量之際大賺了一筆。然后好景不長(zhǎng)，在后來(lái)，牛市中匆匆開戶入市的新股民又在熊市中匆匆銷戶退市之后，券商想躺著賺錢也就沒(méi)那么容易了。于是，年初在熔斷機(jī)制啟動(dòng)后，“紅馬甲”們對(duì)自己的工作能夠聊以自勉的理由就是“牛市賺錢多，熊市下班早”，可惜這樣的早下班的機(jī)會(huì)也一共就出現(xiàn)了兩次而已，當(dāng)然，對(duì)于大多數(shù)股民而言，兩次也已經(jīng)是夠受了……
而經(jīng)濟(jì)學(xué)常識(shí)告訴大家，證券資產(chǎn)在轉(zhuǎn)手交易的過(guò)程當(dāng)中，并不會(huì)產(chǎn)生新的價(jià)值，一個(gè)交易者能最終賺到的錢，必然是其他交易者虧掉的錢，這用句俗話來(lái)說(shuō)便是“羊毛出在羊身上”，也就是所謂的“零和游戲”。而正如前文所述，這樣的“羊毛”在流轉(zhuǎn)過(guò)程中，還會(huì)被券商、交易所和政府“薅”去那么一層。這也就意味著，如果沒(méi)有新的價(jià)值源注入，那么本來(lái)是零和股市買賣在扣去了交易成本之后，將是一個(gè)負(fù)和游戲。統(tǒng)計(jì)學(xué)上“大數(shù)定理”的結(jié)論告訴大家，在這樣的市場(chǎng)中如果浸淫過(guò)久，唯一的結(jié)果便是“久賭必輸”。
好在，正常的股市并不是真正的零和游戲，各家上市公司向投資者，也就是所謂的“股東”定期派發(fā)的紅利，以及其每股凈資產(chǎn)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中打出手增值，就是新價(jià)值的源泉。而按照經(jīng)濟(jì)原理，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的正常年景，股市的平均紅利回報(bào)率是肯定要高于定期存款利息的，否則，投資資金就不會(huì)有流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的動(dòng)力。
但大家需要熟記的一點(diǎn)，就是至今為止，中國(guó)A股市場(chǎng)仍然不是個(gè)“正常”的市場(chǎng)，在這個(gè)市場(chǎng)中，大家追求的不是穩(wěn)定持股的價(jià)值投資，甚至“炒股炒成股東”成為了對(duì)投資失敗以致于被套牢不得不長(zhǎng)期持股的股民的諷刺揶揄，與之相比更悲慘的事，也就莫過(guò)于一夜情后珠胎暗結(jié)“搞出人命”，以致于不得不奉子成婚“泡妞泡成老公”者……
事實(shí)上，在大多數(shù)A股上市公司都是“鐵公雞”，因而使得在成熟市場(chǎng)司空見慣的現(xiàn)金分紅在此處的上市公司中反而成為異端舉動(dòng)的狀況下，傳統(tǒng)上用來(lái)分析股市投資回報(bào)率的“市盈率”工具也就成了擺設(shè)。一旦有利潤(rùn)微薄甚至存在虧損風(fēng)險(xiǎn)的個(gè)股也被非理性爆炒，那么泡沫化的牛市就會(huì)形成，而牛市的賺錢效應(yīng)會(huì)在社會(huì)上引發(fā)“羊群效應(yīng)”讓貪財(cái)卻又缺少風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)的新股民集中入市，于是市場(chǎng)的投機(jī)泡沫就越來(lái)越高，這種情況下，股市就變成了變相的龐氏騙局，最終結(jié)果無(wú)非是：先跑的賺錢，后跑的買單，而“羊毛出在羊身上”的定理依舊會(huì)生效。
而在沒(méi)有現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)背景支撐的狀況下，股市投機(jī)熱潮往往會(huì)使整個(gè)交易所都淪為變相的賭場(chǎng)，大家都在里面日復(fù)一日進(jìn)行著表面零和實(shí)際負(fù)和的游戲。雖然，按照經(jīng)典的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，適當(dāng)?shù)?a style="box-sizing: border-box; font-weight: bold; font-stretch: normal; line-height: normal; font-family: 'Microsoft YaHei', SimHei, SimSun; color: rgb(0, 66, 118); margin: 0px; padding: 0px; border: 0px; outline: 0px; vertical-align: baseline; text-decoration: none; background: transparent;" target="_blank">金融投機(jī)活動(dòng)對(duì)于整個(gè)金融市場(chǎng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)是不可或缺的，因?yàn)橹挥型稒C(jī)行為才能把明顯偏離了實(shí)際公允價(jià)值的資產(chǎn)價(jià)格給拉回他該去的地方。但是這個(gè)假設(shè)僅在成熟、開放、公正的市場(chǎng)中才能得到充分的體現(xiàn)，而在不成熟的市場(chǎng)環(huán)境下，追漲殺跌跟風(fēng)投機(jī)的馬太效應(yīng)，會(huì)讓股市一次次地在暴漲暴跌的“抽風(fēng)期”和低位盤旋的“昏迷期”之間輪回，這個(gè)“雙相障礙”周期在A存在了25年歷史中已經(jīng)走過(guò)了好幾輪，并且周期本身和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的周期完全脫節(jié)，這也便意味著，股市并沒(méi)有起到尋常意義上的國(guó)民經(jīng)濟(jì)“晴雨表”作用。
因而，雖然A收益市場(chǎng)已經(jīng)走過(guò)了四分之一個(gè)世紀(jì)，但是它的成熟速度太慢，滯后于整個(gè)社會(huì)發(fā)展速度太多，以致于到現(xiàn)在雖然市值高居全球第二位身軀龐然，但是心智層面上仍未脫離襁褓，這也就是為何股市名嘴李大霄先生會(huì)一而再再而三地把“嬰兒底”這個(gè)虛無(wú)飄渺的術(shù)語(yǔ)成天掛在嘴上，因?yàn)楸举|(zhì)上，我們的股市就是個(gè)長(zhǎng)著25歲成年人100多斤重的身體，卻仍要包著尿布含著奶嘴躺在搖車里的巨嬰。監(jiān)管部門越是害怕投資者在股市中受到傷害，而不愿放手讓股市自己行走學(xué)會(huì)找到平衡感，股民在此之中就反而越是受傷如此便是惡性循環(huán)……
而對(duì)于在股市中受傷的投資者，解脫的最快辦法便是割肉離場(chǎng)一了百了，只是這個(gè)過(guò)程難免會(huì)是“割在手上，疼在心里”。有一個(gè)故事便形象地解釋了這個(gè)過(guò)程：一間牲口棚里住著奶牛、綿羊和肉豬三只動(dòng)物，忽然有一天，主人要把豬抓走，豬高聲尖叫，拼死反抗，惹得牛和羊很不高興。牛和羊?qū)ωi說(shuō)，主人一直這么抓我們，你見我們有這么歇斯底里過(guò)嗎？豬說(shuō)：主人抓你們只不過(guò)是要擠奶和剪毛，但抓我去，卻是要用刀子割我的肉啊！
于是，辛苦工作按時(shí)納稅的勞苦大眾，便是那吃的是草擠的是奶的乳牛，而通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，則讓大家的現(xiàn)金資產(chǎn)確實(shí)在經(jīng)常被剪羊毛，而一旦在不恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)的踩進(jìn)了股市，便就成了等待挨宰的豬了……也許，有朝一日，中國(guó)股市的監(jiān)管者和投資者都會(huì)真正的成熟起來(lái)，爬出嬰兒車為一個(gè)有擔(dān)當(dāng)?shù)某赡耆?，或許，不用等到12年后下一個(gè)羊年再度到來(lái)，大家就能迎來(lái)這一天。
