劉士余非常注重風(fēng)險(xiǎn)防范，浙商證券一位資管人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示：“因?yàn)閯⑹坑嗍茄胄斜O(jiān)管工作出身，執(zhí)行過很多重要的金融改革，下一步的證券市場(chǎng)監(jiān)管可能會(huì)升級(jí)。”
2月19日下午，正在北京通州區(qū)出席“北京市行政副中心建設(shè)發(fā)展基金啟動(dòng)座談會(huì)”的劉士余接到重要通知，中途離席。
據(jù)新華社新媒體專電報(bào)道，在座談會(huì)上，會(huì)議主持人、北京市常務(wù)副市長(zhǎng)李士祥向與會(huì)人員報(bào)告了一個(gè)消息：“剛剛士余同志臨時(shí)接到一個(gè)通知，要趕往國(guó)務(wù)院參加重要會(huì)議。所以他委托我來主持全程。”
劉士余接過話，他先給大家拜年：“正月十五沒過，過去拜年拜到初八，就一無饅頭二無酒，現(xiàn)在生活水平好了，拜年可以拜到十五！”
當(dāng)時(shí)參會(huì)人士沒有料到，這是劉士余以中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行董事長(zhǎng)身份參加的最后一場(chǎng)活動(dòng)。2月20日上午，新華社發(fā)布消息，劉士余任中國(guó)證監(jiān)會(huì)黨委書記、主席職務(wù)。
2月21日，農(nóng)業(yè)銀行公告稱，劉士余因工作需要，已向董事會(huì)提出辭呈，請(qǐng)求辭去農(nóng)業(yè)銀行董事長(zhǎng)、執(zhí)行董事、董事會(huì)戰(zhàn)略規(guī)劃委員會(huì)主席及委員職務(wù)。
至此，一直被市場(chǎng)高度關(guān)注的證監(jiān)會(huì)高層人士變動(dòng)終于塵埃落定，在金融領(lǐng)域工作多年的劉士余，接掌了被市場(chǎng)公認(rèn)為“最難做的工作”；而這位被公認(rèn)為大銀行家的新舵手，其執(zhí)掌證監(jiān)會(huì)后能否穩(wěn)定市場(chǎng)，推進(jìn)市場(chǎng)化、法制化改革被寄予厚望。
在少數(shù)的幾次公開講話中，劉士余非常注重風(fēng)險(xiǎn)防范。浙商證券一位資管人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示：“因?yàn)閯⑹坑嗍茄胄斜O(jiān)管工作出身，執(zhí)行過很多重要的金融改革，下一步的證券市場(chǎng)監(jiān)管可能會(huì)升級(jí)。”
值得一提的是，2月22日，在證監(jiān)會(huì)換帥后的第一個(gè)交易日，三大股指高開高走，滬指漲2%重回2900點(diǎn)，兩市2400只個(gè)股飄紅，近90只股漲停。
新一輪的“牛市雨”是否可期？
市場(chǎng)監(jiān)管或升級(jí)
現(xiàn)年55歲的劉士余，在部委領(lǐng)導(dǎo)中可謂年富力強(qiáng)，各界對(duì)其普遍的看法是“為人勤勉，作風(fēng)務(wù)實(shí)，行事低調(diào)”，是一名公認(rèn)的“高情商”部門領(lǐng)導(dǎo)。
公開資料顯示，劉士余是江蘇連云港人。32年前，他曾就讀于清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院管理科學(xué)與工程專業(yè)，據(jù)新華網(wǎng)等媒體報(bào)道，當(dāng)時(shí)清華經(jīng)管學(xué)院院長(zhǎng)是后來?yè)?dān)任國(guó)務(wù)院總理的朱镕基。
從履歷來看，劉士余曾就職于上海市經(jīng)濟(jì)體制改革辦公室、國(guó)家經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì)、中國(guó)建設(shè)銀行。
從1996年開始，劉士余到中國(guó)人民銀行工作，開啟了他18年的央行履職生涯。從2006年開始到2014年，劉士余當(dāng)了8年央行副行長(zhǎng)，被稱為當(dāng)之無愧的大銀行家。
在央行的職業(yè)生涯中，劉士余親歷了央行分拆、國(guó)有商業(yè)銀行改革重組上市、處理多家問題金融機(jī)構(gòu)等重要金融改革事件。他分管過金融穩(wěn)定局、金融市場(chǎng)司、條法司、支付司和部級(jí)協(xié)調(diào)等央行核心部門及事務(wù)，有著豐富的處理復(fù)雜金融問題的經(jīng)驗(yàn)和能力。
2014年，在任職農(nóng)行董事長(zhǎng)之前，劉士余曾在“清華五道口金融論壇”上，直陳銀行業(yè)面臨的問題。他指出，當(dāng)前面臨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的增速換檔期、改革陣痛期和多種前期刺激政策消化期“三期”疊加時(shí)期，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量、不良資產(chǎn)比例出現(xiàn)增加的勢(shì)頭，可能要經(jīng)過長(zhǎng)周期、大跨度，只有在順周期的時(shí)候才能明顯好轉(zhuǎn)。
在央行期間，劉士余已經(jīng)接觸資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)，尤其是券商的改制。他曾主導(dǎo)匯金注資華夏證券和南方證券，2005年券商治理時(shí)期他曾是央行的操刀者，熟悉券商情況。
而在央行工作前，劉士余先后工作于上海市經(jīng)濟(jì)體制改革辦公室、國(guó)家經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì)。將近十年的體改委工作經(jīng)歷，讓他了解股市最初設(shè)計(jì)時(shí)存在的時(shí)代局限。
雖然身居要職多年，但在任職農(nóng)行董事長(zhǎng)之前，劉士余一直十分低調(diào)，鮮少在媒體上公開露面。而幾次公開講話中，劉士余的發(fā)言被評(píng)價(jià)為邏輯嚴(yán)謹(jǐn)、思路清晰，“嚴(yán)厲而接地氣”。
在2013年“首屆諾貝爾獎(jiǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家中國(guó)峰會(huì)”上，劉士余用10個(gè)字，即“不平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)”來總結(jié)中國(guó)金融業(yè)面臨的問題和挑戰(zhàn)。與此同時(shí)，他表示，“一行三會(huì)”和財(cái)政部應(yīng)該完善分工、信息共享、建立金融監(jiān)管的協(xié)調(diào)機(jī)制。
而證券和金融市場(chǎng)上的監(jiān)管乏力，正是上一輪股市斷崖式下跌的原因之一。
2016年1月16日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)一年中最重要的會(huì)議——全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議在中國(guó)證監(jiān)會(huì)機(jī)關(guān)召開。時(shí)任證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在會(huì)議上發(fā)表長(zhǎng)篇講話，直言這次股市異常波動(dòng)充分反映了我國(guó)股市不成熟，不成熟的交易者、不完備的交易制度、不完善的市場(chǎng)體系、不適應(yīng)的監(jiān)管制度等，也充分暴露了證監(jiān)會(huì)監(jiān)管有漏洞、監(jiān)管不適應(yīng)、監(jiān)管不得力等問題。
而從劉士余為數(shù)不多的公開發(fā)言中可以看出，這位銀行家非常注重風(fēng)險(xiǎn)防范。浙商證券一位資管人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，“這大概與他在任央行副行長(zhǎng)時(shí)期分管金融穩(wěn)定工作有關(guān)，加強(qiáng)風(fēng)控對(duì)于目前的市場(chǎng)是非常有意義的；同時(shí)因?yàn)閯⑹坑嗍茄胄斜O(jiān)管工作出身，執(zhí)行過很多重要的金融改革，下一步的市場(chǎng)監(jiān)管可能會(huì)升級(jí)。”
東吳證券在一份研報(bào)中認(rèn)為，此次證監(jiān)會(huì)換帥，有利政策改革預(yù)期，可能會(huì)引起股票和債市的短期升勢(shì)；過去10年劉士余推動(dòng)一系列債市產(chǎn)品創(chuàng)新，推測(cè)他上任后會(huì)加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，豐富直接融資工具的戰(zhàn)略，大力發(fā)展資本證券化，如項(xiàng)目債、可轉(zhuǎn)換債券等。
“不過，從中長(zhǎng)期看，人事更替并不表示政策調(diào)整，市場(chǎng)走勢(shì)仍以‘供給側(cè)’改革力度和政策寬松程度為主導(dǎo)。”東吳證券說。
“牛市雨”的矛盾與挑戰(zhàn)
由于被認(rèn)為是市場(chǎng)派人士，同時(shí)熟悉資本市場(chǎng)的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為劉士余主政證監(jiān)會(huì)對(duì)股市將是重大利好。此外，1961年出生的劉士余生肖屬牛，名字諧音“牛市雨”，腦洞大開的投資者寄予厚望，希望新的主席能帶來新一輪的牛市。
2月22日，也就是在換帥后的第一個(gè)交易日，三大股指高開高走，滬指漲2%重回2900點(diǎn)，兩市2400只個(gè)股飄紅，近90只股漲停。
不過，多位市場(chǎng)人士認(rèn)為，A股的改革在于制度性問題。財(cái)經(jīng)專欄作家葉檀撰文指出：制度不健全，靠一兩個(gè)英雄人物力挽狂瀾，這不是現(xiàn)代制度改進(jìn)。誰也沒有獨(dú)家秘方讓市場(chǎng)徹底改觀，但擔(dān)任證監(jiān)會(huì)主席卻是檢驗(yàn)一個(gè)人成色的好時(shí)候，這是一個(gè)天然讓眾人矚目的位置。
實(shí)際上，證監(jiān)會(huì)主席的職位被認(rèn)為是金融領(lǐng)域最難做的工作，是在“火山口”的高危職位。證監(jiān)會(huì)副主席方星海曾感嘆：“一行三會(huì)四位首長(zhǎng)，最難做的是證監(jiān)會(huì)主席，因?yàn)槠渌齻€(gè)監(jiān)管部門的首長(zhǎng)通常都不會(huì)導(dǎo)致普通老百姓虧錢。”而股市一旦下跌，總會(huì)招致罵聲一片，各方利益難以平衡，證監(jiān)會(huì)主席的位置需要承受非常大的壓力。
“劉士余上任后面臨的其中一個(gè)矛盾，是市場(chǎng)化的改革方向與股市參與者結(jié)構(gòu)之間的矛盾。”上海一位大型私募合伙人對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，“A股的結(jié)構(gòu)性問題在于目前是散戶占主體的市場(chǎng)，而大部分散戶只希望市場(chǎng)漲，一旦股市下跌便會(huì)罵聲一片。但沒有一個(gè)市場(chǎng)只漲不跌，脫離實(shí)際單邊上漲的市場(chǎng)最終都會(huì)以報(bào)復(fù)性下跌來收?qǐng)觥?rdquo;
“也并不是說機(jī)構(gòu)不會(huì)罵人，而是機(jī)構(gòu)投資者不會(huì)單純因?yàn)楣墒袧q跌而罵人，他們關(guān)注的點(diǎn)更多在于政策是否有利于市場(chǎng)良性發(fā)展，是否能形成完善的監(jiān)管體系，改革是不是能夠往市場(chǎng)化、法制化的方向發(fā)展等等。”上述人士認(rèn)為，證監(jiān)市場(chǎng)化要遵循市場(chǎng)規(guī)律。
作為中國(guó)證監(jiān)會(huì)成立24年來的第8任主席，臨危受命的劉士余面臨著諸多挑戰(zhàn)，包括注冊(cè)制即將推出、《證券法》修訂、深港通等，肩上的擔(dān)子并不輕松。
其中，第一項(xiàng)挑戰(zhàn)便是如何穩(wěn)步推出注冊(cè)制，同時(shí)保持市場(chǎng)穩(wěn)定。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新指出，在市場(chǎng)化改革當(dāng)中，股票發(fā)行注冊(cè)制是核心，也是監(jiān)管層需要面對(duì)的“燙手山芋”。
對(duì)于注冊(cè)制的推出時(shí)間點(diǎn)，多位受訪人士認(rèn)為并不會(huì)迅速推出。華泰證券一位投行人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示：“這是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程，不會(huì)一蹴而就，需要決策者謹(jǐn)小慎微穩(wěn)妥推進(jìn)，有大量的前期工作需要對(duì)接。”
而注冊(cè)制的推出也將伴隨現(xiàn)有《證券法》的修訂。2015年12月23日，十二屆全國(guó)人大常委會(huì)第十八次會(huì)議分組審議了《關(guān)于授權(quán)國(guó)務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革中調(diào)整適用〈證券法〉有關(guān)規(guī)定的決定（草案）》，多名全國(guó)人大常委會(huì)組成人員表示，在授權(quán)決定之后要加快《證券法》修訂工作，不能因?yàn)橛辛耸跈?quán)就丟了修法。董登新認(rèn)為，在法治化常態(tài)化的情況下，為保駕護(hù)航注冊(cè)制，未來法治化改革中，《證券法》中關(guān)于量刑定罪、打擊違法犯罪是重中之重。
“長(zhǎng)期的牛市需要很多因素來支持，并不是換一個(gè)主席就能做到的。”上述華泰證券相關(guān)人士認(rèn)為，無論短期的行情漲跌，從長(zhǎng)期來看，A股未來仍舊存在下跌的可能，在劉士余的帶領(lǐng)下，未來的證券市場(chǎng)如何穩(wěn)定、市場(chǎng)化法制化改革如何推進(jìn)仍需拭目以待。
