2015下半年開始，保險公司舉牌潮及“寶萬之爭”，將保險業(yè)推至風口浪尖。作為資本市場最主要的機構投資者之一，險資本應是市場基石，但在這場股權戰(zhàn)爭中，幾家中小險企的投資行為引發(fā)了市場對整個保險行業(yè)投資行為的關注。
“5年前我剛上任時，險資投資渠道狹窄，社會對保險資金運用的爭議很大，覺得保監(jiān)會管得太死。如今險資松綁后，保險資金運用又因二級市場舉牌再度成為市場熱點。”2月22日，保監(jiān)會主席項俊波接受財新記者獨家采訪時笑稱。
“我們做了反復測算，保險資金的整體風險總體可控，而對于部分中小保險公司，我們不斷進行壓力測試，基本沒有問題。”項俊波說：“我在審計署和商業(yè)銀行都干過，風險意識一直繃得緊緊的。”
在多位保險投資界人士看來，險資舉牌本身具有一定的合理性。在當下資產(chǎn)荒下，固收類產(chǎn)品收益下降，權益類資產(chǎn)成為好的投資標的，而且險資舉牌的標的多為質量上乘的藍籌股；另外，按現(xiàn)行會計準則，持股比例超過5%且派出董事時，可將這筆投資計在“長期股權投資”項下，原來用公允價值計量法也可改為權益法，可在一定程度上減緩二級市場估價波動對保險機構財務報表和償付能力的影響。
而保險資金收購其它行業(yè)企業(yè)，在國際范圍內(nèi)也是一種重要的資本管理手段。根據(jù)德勤2014年保險業(yè)并購報告數(shù)據(jù)，2013年國際主要市場中，保險資金用于收購公司的數(shù)量達54家，涉及資金1022億美元，其中壽險資金227億美元，非壽險資金795億美元。其中包括美國車險公司Progressive Corporation宣布收購全球電子商品供應商ARX holding Gorp．等跨行業(yè)并購。
問題在于背后的資產(chǎn)負債錯配風險。因舉牌險資絕大多數(shù)為中小保險公司，且支撐投資的負債端正在向高成本、短期化的方向演進，市場擔憂其是否有足夠的能力進行風險管理。
保監(jiān)會資金運用監(jiān)管部主任曾于瑾告訴財新記者，其實達到舉牌線的5%這個比例并不高，但若繼續(xù)增加持股比例，則要關注其風險。保監(jiān)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在累計發(fā)生的舉牌事件的里，80%為持股20%以下，只有19%持續(xù)舉牌至超過20%的持股比例，目前尚沒有超過30%的例子。
“雖然現(xiàn)在外界極其關注保險投資‘短錢長配’的風險，但其實目前保險資金運用的主要矛盾還是‘長錢短配’。就全球壽險業(yè)投資來說，最大的風險還是利率風險。當下，中國利率下行、債務水平高企，信用敞口風險有所增加。” 曾于瑾說。保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2010-2015年間，行業(yè)15年以上的資產(chǎn)與負債之間的缺口，數(shù)據(jù)分別為1.37萬億、1.6萬億、1.96萬億、2.45萬億、2.97萬億、5.4萬億，隨著保險資產(chǎn)規(guī)模的逐步擴大，這一缺口還在不斷變大。
但對于舉牌背后的風險，保監(jiān)會稱其從未放松過警惕。曾于瑾說，“市場化自然會有差異，總會出現(xiàn)一些風險偏好不同的公司。對于一些風險偏好大的公司，其實保監(jiān)會對其采取監(jiān)管措施的頻度、力度要遠高于其它公司。”
2015年12月3日，保監(jiān)會向各保險公司下發(fā)《關于加強保險公司資產(chǎn)配置審慎性監(jiān)管有關事項的通知》，表示“針對重點保險公司，要求其進行規(guī)定情景下的資產(chǎn)配置壓力測試，評估對資產(chǎn)收益率、現(xiàn)金流和償付能力的影響，保監(jiān)會對公司資產(chǎn)負債管理和壓力測試情況進行審慎性評估，并視情況采取監(jiān)管措施。”20日后，保監(jiān)會再出一招，發(fā)布《保險公司資金運用信息披露準則第3號：舉牌上市公司股票》，要求保險公司舉牌上市公司股票，需披露資金來源、投資比例、管理方式等信息。12月29日，保監(jiān)會專門召開行業(yè)性會議，進一步提示風險，要求保險機構加強資產(chǎn)負債管理。
據(jù)財新記者了解，關于上述壓力測試的結果，彼時有18家符合條件的公司進行了壓力測試，大多數(shù)都已通過，針對個別存在風險隱患公司，將采取有針對性的監(jiān)管措施。
