2015下半年開(kāi)始，保險(xiǎn)公司舉牌潮及“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”，將保險(xiǎn)業(yè)推至風(fēng)口浪尖。作為資本市場(chǎng)最主要的機(jī)構(gòu)投資者之一，險(xiǎn)資本應(yīng)是市場(chǎng)基石，但在這場(chǎng)股權(quán)戰(zhàn)爭(zhēng)中，幾家中小險(xiǎn)企的投資行為引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)投資行為的關(guān)注。
“5年前我剛上任時(shí)，險(xiǎn)資投資渠道狹窄，社會(huì)對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的爭(zhēng)議很大，覺(jué)得保監(jiān)會(huì)管得太死。如今險(xiǎn)資松綁后，保險(xiǎn)資金運(yùn)用又因二級(jí)市場(chǎng)舉牌再度成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。”2月22日，保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波接受財(cái)新記者獨(dú)家采訪時(shí)笑稱。
“我們做了反復(fù)測(cè)算，保險(xiǎn)資金的整體風(fēng)險(xiǎn)總體可控，而對(duì)于部分中小保險(xiǎn)公司，我們不斷進(jìn)行壓力測(cè)試，基本沒(méi)有問(wèn)題。”項(xiàng)俊波說(shuō)：“我在審計(jì)署和商業(yè)銀行都干過(guò)，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)一直繃得緊緊的。”
在多位保險(xiǎn)投資界人士看來(lái)，險(xiǎn)資舉牌本身具有一定的合理性。在當(dāng)下資產(chǎn)荒下，固收類產(chǎn)品收益下降，權(quán)益類資產(chǎn)成為好的投資標(biāo)的，而且險(xiǎn)資舉牌的標(biāo)的多為質(zhì)量上乘的藍(lán)籌股；另外，按現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，持股比例超過(guò)5%且派出董事時(shí)，可將這筆投資計(jì)在“長(zhǎng)期股權(quán)投資”項(xiàng)下，原來(lái)用公允價(jià)值計(jì)量法也可改為權(quán)益法，可在一定程度上減緩二級(jí)市場(chǎng)估價(jià)波動(dòng)對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)報(bào)表和償付能力的影響。
而保險(xiǎn)資金收購(gòu)其它行業(yè)企業(yè)，在國(guó)際范圍內(nèi)也是一種重要的資本管理手段。根據(jù)德勤2014年保險(xiǎn)業(yè)并購(gòu)報(bào)告數(shù)據(jù)，2013年國(guó)際主要市場(chǎng)中，保險(xiǎn)資金用于收購(gòu)公司的數(shù)量達(dá)54家，涉及資金1022億美元，其中壽險(xiǎn)資金227億美元，非壽險(xiǎn)資金795億美元。其中包括美國(guó)車(chē)險(xiǎn)公司Progressive Corporation宣布收購(gòu)全球電子商品供應(yīng)商ARX holding Gorp．等跨行業(yè)并購(gòu)。
問(wèn)題在于背后的資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。因舉牌險(xiǎn)資絕大多數(shù)為中小保險(xiǎn)公司，且支撐投資的負(fù)債端正在向高成本、短期化的方向演進(jìn)，市場(chǎng)擔(dān)憂其是否有足夠的能力進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。
保監(jiān)會(huì)資金運(yùn)用監(jiān)管部主任曾于瑾告訴財(cái)新記者，其實(shí)達(dá)到舉牌線的5%這個(gè)比例并不高，但若繼續(xù)增加持股比例，則要關(guān)注其風(fēng)險(xiǎn)。保監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在累計(jì)發(fā)生的舉牌事件的里，80%為持股20%以下，只有19%持續(xù)舉牌至超過(guò)20%的持股比例，目前尚沒(méi)有超過(guò)30%的例子。
“雖然現(xiàn)在外界極其關(guān)注保險(xiǎn)投資‘短錢(qián)長(zhǎng)配’的風(fēng)險(xiǎn)，但其實(shí)目前保險(xiǎn)資金運(yùn)用的主要矛盾還是‘長(zhǎng)錢(qián)短配’。就全球壽險(xiǎn)業(yè)投資來(lái)說(shuō)，最大的風(fēng)險(xiǎn)還是利率風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)下，中國(guó)利率下行、債務(wù)水平高企，信用敞口風(fēng)險(xiǎn)有所增加。” 曾于瑾說(shuō)。保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2010-2015年間，行業(yè)15年以上的資產(chǎn)與負(fù)債之間的缺口，數(shù)據(jù)分別為1.37萬(wàn)億、1.6萬(wàn)億、1.96萬(wàn)億、2.45萬(wàn)億、2.97萬(wàn)億、5.4萬(wàn)億，隨著保險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模的逐步擴(kuò)大，這一缺口還在不斷變大。
但對(duì)于舉牌背后的風(fēng)險(xiǎn)，保監(jiān)會(huì)稱其從未放松過(guò)警惕。曾于瑾說(shuō)，“市場(chǎng)化自然會(huì)有差異，總會(huì)出現(xiàn)一些風(fēng)險(xiǎn)偏好不同的公司。對(duì)于一些風(fēng)險(xiǎn)偏好大的公司，其實(shí)保監(jiān)會(huì)對(duì)其采取監(jiān)管措施的頻度、力度要遠(yuǎn)高于其它公司。”
2015年12月3日，保監(jiān)會(huì)向各保險(xiǎn)公司下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置審慎性監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》，表示“針對(duì)重點(diǎn)保險(xiǎn)公司，要求其進(jìn)行規(guī)定情景下的資產(chǎn)配置壓力測(cè)試，評(píng)估對(duì)資產(chǎn)收益率、現(xiàn)金流和償付能力的影響，保監(jiān)會(huì)對(duì)公司資產(chǎn)負(fù)債管理和壓力測(cè)試情況進(jìn)行審慎性評(píng)估，并視情況采取監(jiān)管措施。”20日后，保監(jiān)會(huì)再出一招，發(fā)布《保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用信息披露準(zhǔn)則第3號(hào)：舉牌上市公司股票》，要求保險(xiǎn)公司舉牌上市公司股票，需披露資金來(lái)源、投資比例、管理方式等信息。12月29日，保監(jiān)會(huì)專門(mén)召開(kāi)行業(yè)性會(huì)議，進(jìn)一步提示風(fēng)險(xiǎn)，要求保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理。
據(jù)財(cái)新記者了解，關(guān)于上述壓力測(cè)試的結(jié)果，彼時(shí)有18家符合條件的公司進(jìn)行了壓力測(cè)試，大多數(shù)都已通過(guò)，針對(duì)個(gè)別存在風(fēng)險(xiǎn)隱患公司，將采取有針對(duì)性的監(jiān)管措施。
