在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒、項目荒的背景下，保險資金運用呈現(xiàn)哪些新特征？存在哪些新挑戰(zhàn)？這或許可從中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(下稱“保險資管協(xié)會”)最新披露的保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品注冊數(shù)據(jù)中窺見一二。

數(shù)據(jù)顯示，今年1-10月，保險資管協(xié)會共計注冊保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品115只，同比增長15%；注冊規(guī)模2329.71億元，同比增長32%。

保險資管協(xié)會副秘書長陳國力在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時指出，其中，基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃規(guī)模上升明顯，主要集中在交通和能源行業(yè)，為實體經(jīng)濟提供資金支持力度不斷增強；不動產(chǎn)債權(quán)投資計劃數(shù)量略有上升，這其中投向保障房和棚戶區(qū)改造等民生項目數(shù)量增加較快，對民生項目的支持力度進一步加大。此外，股權(quán)投資計劃數(shù)量和規(guī)模大幅上升。

不過，這并不意味著未來風(fēng)平浪靜，如市場主體注冊數(shù)量和規(guī)模集中度仍然較高，個別交易對手集中度相對較高等問題依然存在；煤炭和不動產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險增大，信用事件頻發(fā)；在地方融資平臺政策影響下，資產(chǎn)管理機構(gòu)上報的項目更加復(fù)雜、更加個性化等。

對于這種情況，陳國力表示，應(yīng)該堅持“疏而不堵、防而不畏”的發(fā)展思路，對市場發(fā)展中的各種問題，疏川導(dǎo)滯，對潛在的風(fēng)險及時提示，防患未然。

基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資規(guī)模上升34%

21世紀經(jīng)濟報道記者獲得的數(shù)據(jù)顯示，今年1-10月，保險資管協(xié)會注冊的保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品中，基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃規(guī)模上升明顯：注冊數(shù)量41只，同比增加3只；注冊規(guī)模925.53億元，同比上升34%；平均注冊規(guī)模22.57億元，平均期限7.26年。

其中，基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃集中在交通和能源行業(yè)，前一領(lǐng)域注冊數(shù)量17只，注冊規(guī)模539.49億元，同比增加178.94億元，同比上升50%；后一領(lǐng)域為11只、178億元；二者注冊規(guī)模分別占債權(quán)投資計劃注冊規(guī)模的31%和10%。

同期，注冊不動產(chǎn)債權(quán)計劃59只，同比增加6只，占債權(quán)投資計劃注冊數(shù)量的59%；注冊規(guī)模819.18億元，同比基本持平，占債權(quán)投資計劃注冊規(guī)模的47%；平均注冊規(guī)模13.88億元，平均期限4.74年。

不動產(chǎn)債權(quán)投資計劃中一部分是商業(yè)不動產(chǎn)。1-10月，商業(yè)不動產(chǎn)的注冊數(shù)量44只，同比上升5%；注冊規(guī)模610.1億元，同比上升9%，占債權(quán)投資計劃注冊規(guī)模的35%。另外一部分是棚戶區(qū)改造等民生項目。不動產(chǎn)債權(quán)投資計劃中投向保障房和棚戶區(qū)改造等民生項目13只，超過去年全年9只的數(shù)量，注冊規(guī)模186.78億元。

對于上述數(shù)據(jù)，陳國力表示：“這說明保險資金對民生項目的支持力度進一步加大，保險資金服務(wù)經(jīng)濟社會發(fā)展能力進一步增強；此外，保險業(yè)通過債權(quán)投資計劃為實體經(jīng)濟提供資金支持力度不斷增強。同期，支持京津冀協(xié)同發(fā)展363.6億元，支持長江經(jīng)濟帶建設(shè)578億元，支持一帶一路建設(shè)671億元?！?/p>

市場集中度較高

近兩年以來，保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品在支持民生、服務(wù)社會經(jīng)濟上發(fā)揮了重要作用，但也有一些現(xiàn)實問題值得行業(yè)多加關(guān)注。

陳國力對此表示：“從注冊數(shù)據(jù)來看，市場主體注冊數(shù)量和規(guī)模集中度仍然較高，并且呈現(xiàn)上升趨勢。以注冊數(shù)量為例，1-10月，共計有21家資產(chǎn)管理機構(gòu)注冊100只債權(quán)投資計劃。此外，個別交易對手集中度也相對較高。同期，注冊的債權(quán)投資計劃共計涉及71家交易對手(償債主體或擔(dān)保主體)，并且主要集中在交通和商業(yè)不動產(chǎn)行業(yè)?！?/p>

事實上，除上述問題外，保險資金的運用還存在深層壓力，陳國力坦言：“2016年以來，受經(jīng)濟下行影響，注冊工作面臨新情況、新挑戰(zhàn)。主要表現(xiàn)在：一是煤炭和不動產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險增大，信用債券市場違約事件持續(xù)發(fā)酵，信用事件頻發(fā)。此外，煤炭行業(yè)去產(chǎn)能逐漸加快，行業(yè)風(fēng)險持續(xù)暴露?！?/p>

“二是地方融資平臺政策及影響仍不明晰。《關(guān)于加強地方政府性債務(wù)管理的通知》及后續(xù)相關(guān)政策的調(diào)整和落實仍存在解釋空間。在具體執(zhí)行過程中，市場機構(gòu)對相關(guān)政策的理解莫衷一是、有待明晰，從而在債權(quán)投資計劃項目推進上面臨一定難度。”

“三是資產(chǎn)管理機構(gòu)上報的項目更加復(fù)雜、更個性化。在目前融資平臺政策不太明朗、信用違約事件頻發(fā)條件下，債權(quán)投資計劃發(fā)起設(shè)立中面臨的合規(guī)問題日趨復(fù)雜，需要耗費更多精力關(guān)注個案問題，查驗的任務(wù)更繁重?！?/p>

為此，陳國力表示：“保險資管協(xié)會將圍繞‘防風(fēng)險’與‘促發(fā)展’兩大主題開展工作。具體而言，對可能出現(xiàn)的風(fēng)險早預(yù)警、早提示，掌握風(fēng)險管理和風(fēng)險處置的主動權(quán)，防范信用債市場信用違約事件向債權(quán)投資計劃市場蔓延；加強注冊工作的全流程、多維度管理，完善產(chǎn)品注冊系統(tǒng)，使得注冊業(yè)務(wù)更為規(guī)范和高效；推進債權(quán)投資計劃《募集說明書》標準化工作，并且根據(jù)最新頒布的《保險資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項目管理辦法》，修訂查驗表格并向行業(yè)發(fā)布；探索保險資金投資PPP項目的新路徑，以及保險資金助力地方實體經(jīng)濟發(fā)展的新模式?！?/p>