資本市場(chǎng)將發(fā)生巨變：IPO將更加高效、“打新”熱潮將回落、“殼價(jià)值”將越來(lái)越低、違法將付出更高代價(jià)！

全國(guó)人大常委會(huì)2015年12月27日下午表決通過(guò)《關(guān)于授權(quán)國(guó)務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革中調(diào)整適用〈中華人民共和國(guó)證券法〉有關(guān)規(guī)定的決定》。決定自今年3月1日施行。中國(guó)現(xiàn)行股票發(fā)行實(shí)行的是核準(zhǔn)制度，是由證券法確立的。實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革，需解決于法有據(jù)的問(wèn)題。

決定指出，為實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革，進(jìn)一步發(fā)揮資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)功能，十二屆全國(guó)人大常委會(huì)第十八次會(huì)議決定：授權(quán)國(guó)務(wù)院對(duì)擬在上海證券交易所、深圳證券交易所上市交易的股票的公開(kāi)發(fā)行，調(diào)整適用《中華人民共和國(guó)證券法》關(guān)于股票公開(kāi)發(fā)行核準(zhǔn)制度的有關(guān)規(guī)定，實(shí)行注冊(cè)制度，具體實(shí)施方案由國(guó)務(wù)院作出規(guī)定，報(bào)全國(guó)人大常委會(huì)備案。

注冊(cè)制來(lái)了，資本市場(chǎng)將發(fā)生哪些變化？投資者需怎樣順應(yīng)這些變化？

股民可選股票增多

1月4日，2016年A股首個(gè)交易日，也是熔斷機(jī)制實(shí)施的首個(gè)交易日。記者來(lái)到我市某證券交易大廳，不少股民正在對(duì)股票注冊(cè)制議論紛紛。老股民陳先生表示，進(jìn)入上市公司的審批制一旦取消，進(jìn)入A股的門檻則會(huì)放低，將有一大批新股票涌進(jìn)，市場(chǎng)融資這塊蛋糕就會(huì)順勢(shì)變得“僧多粥少”，股價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)短期大幅下跌。另外一種可能就是，注冊(cè)制實(shí)施后，證券市場(chǎng)的改革成果凸現(xiàn)，“借殼上市”的劣質(zhì)股被淘汰，優(yōu)質(zhì)股將逐步凸顯，帶動(dòng)我國(guó)股市良性發(fā)展，說(shuō)不定也會(huì)帶來(lái)“牛氣沖天”的行情。

有著同樣疑慮的股民汪女士很是擔(dān)心，她說(shuō)，盡管滬指走勢(shì)也不盡如人意，再加上現(xiàn)在幾百家公司排隊(duì)等著上市，有了注冊(cè)制，上市公司集中上市，短期大跌非常明顯。

據(jù)證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，目前有600多家擬上市公司“排隊(duì)待審”。而符合滬深交易所上市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)數(shù)量遠(yuǎn)大于此。注冊(cè)制改革將對(duì)企業(yè)發(fā)行上市的注冊(cè)條件、注冊(cè)機(jī)關(guān)、注冊(cè)程序、審核要求作出相應(yīng)調(diào)整，改變?nèi)缃竦暮藴?zhǔn)制，企業(yè)上市效率將得到大幅提升，一大波企業(yè)將在未來(lái)幾年快速上市。

不過(guò)，不用過(guò)于擔(dān)心市場(chǎng)擴(kuò)容，因?yàn)檫@些企業(yè)不會(huì)一擁而上。證監(jiān)會(huì)多次表示，新股發(fā)行的節(jié)奏與價(jià)格最終將放開(kāi)，但改革是漸進(jìn)的過(guò)程，價(jià)格和節(jié)奏不會(huì)一步放開(kāi)，這為市場(chǎng)提供了緩沖空間。

股民要學(xué)會(huì)“慧眼識(shí)珠”

在審核制下，人們往往認(rèn)為，企業(yè)走到上市這一步，已歷經(jīng)監(jiān)管層的層層審核把關(guān)，上市的企業(yè)就是好企業(yè)。但是，注冊(cè)制以信息披露為中心，股票發(fā)行時(shí)機(jī)、規(guī)模、價(jià)格等由市場(chǎng)參與各方自行決定，投資者對(duì)發(fā)行人的資產(chǎn)質(zhì)量、投資價(jià)值自主判斷并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管部門重點(diǎn)對(duì)發(fā)行人信息披露的齊備性、一致性和可理解性進(jìn)行監(jiān)督，不再為企業(yè)上市“背書(shū)”。這意味著，投資者需要睜大眼睛辨別企業(yè)的投資價(jià)值。只要企業(yè)沒(méi)有違法違規(guī)，投資者投資失利也不能怪監(jiān)管層把關(guān)不嚴(yán)了。

中航證券證券承銷與保薦分公司執(zhí)行董事、保薦代表人毛軍介紹說(shuō)，實(shí)施注冊(cè)制后就是要真正建立起市場(chǎng)參與各方各負(fù)其責(zé)的責(zé)任體系，建立健全“寬進(jìn)嚴(yán)管、放管結(jié)合”的新體制。也意味著新股定價(jià)主導(dǎo)權(quán)交給市場(chǎng)，好公司、好產(chǎn)業(yè)會(huì)脫穎而出，差公司、落后產(chǎn)業(yè)將被淘汰。注冊(cè)制讓資本市場(chǎng)回到資源配置的本源，讓越來(lái)越多的優(yōu)秀企業(yè)進(jìn)入A股，同時(shí)會(huì)讓更多的投資者分享到優(yōu)秀公司的成長(zhǎng)紅利。

簡(jiǎn)單而言，以前大家炒新、炒短、炒差現(xiàn)象非常嚴(yán)重，是因?yàn)楣善睌?shù)量少，而推出注冊(cè)制以后，股票數(shù)量會(huì)跟上，那么那些垃圾股就沒(méi)有了價(jià)值，資本市場(chǎng)供求雙方將變得更加理性。

毛軍總結(jié)指出，注冊(cè)制從出臺(tái)到落地是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，最主要的是有助于更多企業(yè)借助資本市場(chǎng)發(fā)展壯大和實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，契合目前我國(guó)推行創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，發(fā)展新興經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)落后業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的時(shí)代背景。