資本市場將發(fā)生巨變：IPO將更加高效、“打新”熱潮將回落、“殼價值”將越來越低、違法將付出更高代價！

全國人大常委會2015年12月27日下午表決通過《關(guān)于授權(quán)國務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用〈中華人民共和國證券法〉有關(guān)規(guī)定的決定》。決定自今年3月1日施行。中國現(xiàn)行股票發(fā)行實(shí)行的是核準(zhǔn)制度，是由證券法確立的。實(shí)施股票發(fā)行注冊制改革，需解決于法有據(jù)的問題。

決定指出，為實(shí)施股票發(fā)行注冊制改革，進(jìn)一步發(fā)揮資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)功能，十二屆全國人大常委會第十八次會議決定：授權(quán)國務(wù)院對擬在上海證券交易所、深圳證券交易所上市交易的股票的公開發(fā)行，調(diào)整適用《中華人民共和國證券法》關(guān)于股票公開發(fā)行核準(zhǔn)制度的有關(guān)規(guī)定，實(shí)行注冊制度，具體實(shí)施方案由國務(wù)院作出規(guī)定，報(bào)全國人大常委會備案。

注冊制來了，資本市場將發(fā)生哪些變化？投資者需怎樣順應(yīng)這些變化？

股民可選股票增多

1月4日，2016年A股首個交易日，也是熔斷機(jī)制實(shí)施的首個交易日。記者來到我市某證券交易大廳，不少股民正在對股票注冊制議論紛紛。老股民陳先生表示，進(jìn)入上市公司的審批制一旦取消，進(jìn)入A股的門檻則會放低，將有一大批新股票涌進(jìn)，市場融資這塊蛋糕就會順勢變得“僧多粥少”，股價可能會出現(xiàn)短期大幅下跌。另外一種可能就是，注冊制實(shí)施后，證券市場的改革成果凸現(xiàn)，“借殼上市”的劣質(zhì)股被淘汰，優(yōu)質(zhì)股將逐步凸顯，帶動我國股市良性發(fā)展，說不定也會帶來“牛氣沖天”的行情。

有著同樣疑慮的股民汪女士很是擔(dān)心，她說，盡管滬指走勢也不盡如人意，再加上現(xiàn)在幾百家公司排隊(duì)等著上市，有了注冊制，上市公司集中上市，短期大跌非常明顯。

據(jù)證監(jiān)會數(shù)據(jù)，目前有600多家擬上市公司“排隊(duì)待審”。而符合滬深交易所上市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)數(shù)量遠(yuǎn)大于此。注冊制改革將對企業(yè)發(fā)行上市的注冊條件、注冊機(jī)關(guān)、注冊程序、審核要求作出相應(yīng)調(diào)整，改變?nèi)缃竦暮藴?zhǔn)制，企業(yè)上市效率將得到大幅提升，一大波企業(yè)將在未來幾年快速上市。

不過，不用過于擔(dān)心市場擴(kuò)容，因?yàn)檫@些企業(yè)不會一擁而上。證監(jiān)會多次表示，新股發(fā)行的節(jié)奏與價格最終將放開，但改革是漸進(jìn)的過程，價格和節(jié)奏不會一步放開，這為市場提供了緩沖空間。

股民要學(xué)會“慧眼識珠”

在審核制下，人們往往認(rèn)為，企業(yè)走到上市這一步，已歷經(jīng)監(jiān)管層的層層審核把關(guān)，上市的企業(yè)就是好企業(yè)。但是，注冊制以信息披露為中心，股票發(fā)行時機(jī)、規(guī)模、價格等由市場參與各方自行決定，投資者對發(fā)行人的資產(chǎn)質(zhì)量、投資價值自主判斷并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管部門重點(diǎn)對發(fā)行人信息披露的齊備性、一致性和可理解性進(jìn)行監(jiān)督，不再為企業(yè)上市“背書”。這意味著，投資者需要睜大眼睛辨別企業(yè)的投資價值。只要企業(yè)沒有違法違規(guī)，投資者投資失利也不能怪監(jiān)管層把關(guān)不嚴(yán)了。

中航證券證券承銷與保薦分公司執(zhí)行董事、保薦代表人毛軍介紹說，實(shí)施注冊制后就是要真正建立起市場參與各方各負(fù)其責(zé)的責(zé)任體系，建立健全“寬進(jìn)嚴(yán)管、放管結(jié)合”的新體制。也意味著新股定價主導(dǎo)權(quán)交給市場，好公司、好產(chǎn)業(yè)會脫穎而出，差公司、落后產(chǎn)業(yè)將被淘汰。注冊制讓資本市場回到資源配置的本源，讓越來越多的優(yōu)秀企業(yè)進(jìn)入A股，同時會讓更多的投資者分享到優(yōu)秀公司的成長紅利。

簡單而言，以前大家炒新、炒短、炒差現(xiàn)象非常嚴(yán)重，是因?yàn)楣善睌?shù)量少，而推出注冊制以后，股票數(shù)量會跟上，那么那些垃圾股就沒有了價值，資本市場供求雙方將變得更加理性。

毛軍總結(jié)指出，注冊制從出臺到落地是一個循序漸進(jìn)的過程，最主要的是有助于更多企業(yè)借助資本市場發(fā)展壯大和實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級，契合目前我國推行創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，發(fā)展新興經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)落后業(yè)轉(zhuǎn)型升級的時代背景。