7月15日至18日，中國(guó)將迎來(lái)20屆三中全會(huì)，各領(lǐng)域已經(jīng)開(kāi)始為會(huì)議的召開(kāi)做準(zhǔn)備。今年是科創(chuàng)板設(shè)立五周年。自2018年上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制以來(lái)，科創(chuàng)板的發(fā)展取得了顯著成就。截至2024年6月21日，科創(chuàng)板共有573家上市公司，總股本2175.2億股，總市值超過(guò)5.16萬(wàn)億元，平均市盈率為34.7倍。其中，新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥和高端裝備制造行業(yè)的公司占比合計(jì)超過(guò)80%。

科創(chuàng)板的“硬科技”定位

自設(shè)立以來(lái)，科創(chuàng)板一直強(qiáng)調(diào)“硬科技”定位。高研發(fā)投入是科創(chuàng)板上市公司的主要特征之一。開(kāi)板五年，科創(chuàng)板公司研發(fā)投入金額合計(jì)超過(guò)4199.46億元，且各年度研發(fā)投入總額占營(yíng)業(yè)收入的比例均在12%以上。2019年至2023年，科創(chuàng)板公司的研發(fā)投入金額分別為117億元、384.18億元、852.40億元、1284.68億元、1561.2億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例平均為12%、12.03%、13%、16%、12.2%。截至2023年末，科創(chuàng)板已匯聚超過(guò)23萬(wàn)人的科研人才隊(duì)伍，研發(fā)人員占員工總數(shù)的比例超過(guò)三成。

盡管科創(chuàng)板取得了顯著成就，但也存在一些問(wèn)題，需要在以往基礎(chǔ)上加以完善。主要是新股發(fā)行高價(jià)超募、活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)、加強(qiáng)上市公司監(jiān)管等問(wèn)題。為此，6月19日，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革 服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》，進(jìn)一步深化改革，提升對(duì)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)的包容性，發(fā)揮資本市場(chǎng)功能，更好服務(wù)中國(guó)式現(xiàn)代化大局。

《八條措施》聚焦強(qiáng)監(jiān)管防風(fēng)險(xiǎn)促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展主線，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、綜合施策，目標(biāo)導(dǎo)向、問(wèn)題導(dǎo)向，尊重規(guī)律、守正創(chuàng)新的原則，在市場(chǎng)化法治化軌道上推動(dòng)科創(chuàng)板持續(xù)健康發(fā)展。

主要包括：

一是強(qiáng)化科創(chuàng)板“硬科技”定位。嚴(yán)把入口關(guān)，優(yōu)先支持新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)領(lǐng)域突破關(guān)鍵核心技術(shù)的“硬科技”企業(yè)在科創(chuàng)板上市。進(jìn)一步完善科技型企業(yè)精準(zhǔn)識(shí)別機(jī)制。支持優(yōu)質(zhì)未盈利科技型企業(yè)在科創(chuàng)板上市。

二是開(kāi)展深化發(fā)行承銷制度試點(diǎn)。優(yōu)化新股發(fā)行定價(jià)機(jī)制，試點(diǎn)調(diào)整適用新股定價(jià)高價(jià)剔除比例。完善科創(chuàng)板新股配售安排，提高有長(zhǎng)期持股意愿的網(wǎng)下投資者配售比例。加強(qiáng)詢報(bào)價(jià)行為監(jiān)管。

三是優(yōu)化科創(chuàng)板上市公司股債融資制度。建立健全開(kāi)展關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)的“硬科技”企業(yè)股債融資、并購(gòu)重組“綠色通道”。探索建立“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。推動(dòng)再融資儲(chǔ)架發(fā)行試點(diǎn)案例率先在科創(chuàng)板落地。

四是更大力度支持并購(gòu)重組。支持科創(chuàng)板上市公司開(kāi)展產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購(gòu)整合。提高并購(gòu)重組估值包容性，支持科創(chuàng)板上市公司收購(gòu)優(yōu)質(zhì)未盈利“硬科技”企業(yè)。豐富并購(gòu)重組支付工具，開(kāi)展股份對(duì)價(jià)分期支付研究。支持科創(chuàng)板上市公司聚焦做優(yōu)做強(qiáng)主業(yè)開(kāi)展吸收合并。

五是完善股權(quán)激勵(lì)制度。提高股權(quán)激勵(lì)精準(zhǔn)性，與投資者更好實(shí)現(xiàn)利益綁定。完善科創(chuàng)板上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施程序，優(yōu)化適用短線交易、窗口期等規(guī)定，研究?jī)?yōu)化股權(quán)激勵(lì)預(yù)留權(quán)益的安排。

六是完善交易機(jī)制，防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)交易監(jiān)管，研究?jī)?yōu)化科創(chuàng)板做市商機(jī)制、盤(pán)后交易機(jī)制。豐富科創(chuàng)板指數(shù)、ETF品類及ETF期權(quán)產(chǎn)品。

七是加強(qiáng)科創(chuàng)板上市公司全鏈條監(jiān)管。從嚴(yán)打擊科創(chuàng)板欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等市場(chǎng)亂象，更加有效保護(hù)中小投資者合法權(quán)益。引導(dǎo)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)、核心技術(shù)骨干等自愿延長(zhǎng)股份鎖定期限。優(yōu)化私募股權(quán)創(chuàng)投基金退出“反向掛鉤”制度。嚴(yán)格執(zhí)行退市制度。

八是積極營(yíng)造良好市場(chǎng)生態(tài)。推動(dòng)優(yōu)化科創(chuàng)板司法保障制度機(jī)制。加強(qiáng)與地方政府、相關(guān)部委協(xié)作，常態(tài)化開(kāi)展科創(chuàng)板上市公司走訪，共同推動(dòng)提升上市公司質(zhì)量。深入實(shí)施“提質(zhì)增效重回報(bào)”行動(dòng)，加強(qiáng)投資者教育服務(wù)。

科技創(chuàng)新是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的核心要素，科技創(chuàng)新企業(yè)通常具有高投入、長(zhǎng)周期、經(jīng)營(yíng)不確定性大等特征，與堅(jiān)持“長(zhǎng)期主義”的耐心資本在本質(zhì)上是高度契合的。將積極創(chuàng)造條件吸引更多中長(zhǎng)期資金進(jìn)入資本市場(chǎng)，圍繞創(chuàng)業(yè)投資、私募股權(quán)投資“募投管退”全鏈條優(yōu)化支持政策，引導(dǎo)更好投早、投小、投硬科技，促進(jìn)“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性循環(huán)。

下一步，證監(jiān)會(huì)將按照穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，推動(dòng)股票發(fā)行注冊(cè)制走深走實(shí)，穩(wěn)步推進(jìn)深化科創(chuàng)板改革各項(xiàng)政策措施落實(shí)落地，動(dòng)態(tài)評(píng)估優(yōu)化相關(guān)制度規(guī)則，形成可復(fù)制可推廣經(jīng)驗(yàn)后，再平穩(wěn)有序推向其他市場(chǎng)板塊，持續(xù)深化資本市場(chǎng)服務(wù)高水平科技自立自強(qiáng)和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的功能。

此次三中全會(huì)的召開(kāi)，將為中國(guó)的科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入新的動(dòng)力。科創(chuàng)板在五周年之際，通過(guò)一系列深化改革措施，進(jìn)一步強(qiáng)化了其“硬科技”定位，優(yōu)化了新股發(fā)行和承銷制度，支持了并購(gòu)重組，完善了股權(quán)激勵(lì)制度，并加強(qiáng)了全鏈條監(jiān)管。這些措施不僅解決了科創(chuàng)板現(xiàn)存的問(wèn)題，還為未來(lái)的發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的保障。

通過(guò)吸引更多中長(zhǎng)期資金進(jìn)入資本市場(chǎng)，科創(chuàng)板將促進(jìn)“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”的良性循環(huán)，為中國(guó)式現(xiàn)代化和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展提供強(qiáng)有力的支持。證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)推動(dòng)股票發(fā)行注冊(cè)制的深入實(shí)施，動(dòng)態(tài)優(yōu)化相關(guān)制度規(guī)則，形成可復(fù)制、可推廣的經(jīng)驗(yàn)，并逐步推廣到其他市場(chǎng)板塊。

在此次三中全會(huì)上，深化科創(chuàng)板改革無(wú)疑是中國(guó)資本市場(chǎng)和科技創(chuàng)新的一個(gè)重要里程碑。通過(guò)一系列系統(tǒng)而深刻的改革，中國(guó)將進(jìn)一步提升科技創(chuàng)新能力，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展，為實(shí)現(xiàn)中華民族的偉大復(fù)興奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。