亞當(dāng)?斯密(1723年6月5日—1790年7月17日),蘇格蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家、哲學(xué)家、作家,經(jīng)濟(jì)學(xué)的主要?jiǎng)?chuàng)立者。他所著的《國(guó)民財(cái)富的性質(zhì)和原因的研究》(《國(guó)富論》)成為了第一本試圖闡述歐洲產(chǎn)業(yè)和商業(yè)發(fā)展歷史的著作。
財(cái)政三論,主要指斯密關(guān)于財(cái)政理論的三個(gè)核心方面:經(jīng)費(fèi)論、賦稅論和公債論。
1. 經(jīng)費(fèi)論
亞當(dāng)·斯密基于自由放任的思想,對(duì)國(guó)家職能和財(cái)政支出進(jìn)行了深入的探討。他認(rèn)為,國(guó)家的職能應(yīng)限定在保護(hù)社會(huì)安全、維護(hù)社會(huì)治安以及建設(shè)并維護(hù)某些公共設(shè)施三個(gè)方面,即所謂的“夜警政府”主張。基于此,他提出國(guó)家財(cái)政支出應(yīng)嚴(yán)格控制在以下幾個(gè)方面:
國(guó)防支出:用于保護(hù)本國(guó)社會(huì)的安全,免受外來(lái)侵略。
司法費(fèi)用支出:設(shè)立嚴(yán)正的司法行政機(jī)構(gòu),維護(hù)社會(huì)治安。
公共工程費(fèi)用支出:包括道路、橋梁等公共設(shè)施的建設(shè)和維護(hù)。
教育和宗教費(fèi)用支出:這些費(fèi)用對(duì)全社會(huì)有益,但直接由受益者支付可能更為有利。
維持君主費(fèi)用支出:雖然斯密認(rèn)為君主奢華的生活費(fèi)用應(yīng)由全社會(huì)開支,但這部分支出在現(xiàn)代財(cái)政理論中已逐漸淡化。
斯密嚴(yán)厲地批判了國(guó)家財(cái)政支出的非生產(chǎn)性,主張盡可能縮減非必要的財(cái)政支出,建立“廉價(jià)政府”。
2. 賦稅論
亞當(dāng)·斯密將國(guó)家收入分為兩大類:
來(lái)自君主或國(guó)家財(cái)產(chǎn)的收入:包括君主或國(guó)家所保有的資產(chǎn)和土地構(gòu)成的收入,如國(guó)有土地的地租收入、公立銀行和官辦郵局的利潤(rùn)收入等。然而,這些收入往往不足以支付國(guó)家的必要費(fèi)用,因此必須依賴于稅收。
來(lái)自賦稅的收入:亞當(dāng)·斯密主張對(duì)地租、利潤(rùn)和利息征課租稅,并提出了賦稅的四原則:能力原則、確定原則、便利原則和節(jié)約原則。他認(rèn)為,一切稅收都來(lái)源于工資、地租和利潤(rùn),或這三者的綜合收入。具體稅收種類包括地租稅(含房租稅)、利潤(rùn)稅、人頭稅和消費(fèi)稅等。
3. 公債論
亞當(dāng)·斯密對(duì)政府發(fā)行公債持謹(jǐn)慎態(tài)度。他認(rèn)為,只有在戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期,由于平時(shí)儲(chǔ)蓄不足且戰(zhàn)爭(zhēng)消費(fèi)巨大時(shí),政府才應(yīng)發(fā)行公債。然而,公債的發(fā)行會(huì)將私人用于生產(chǎn)的資金轉(zhuǎn)移給政府,可能導(dǎo)致生產(chǎn)力的浪費(fèi)。此外,政府為了償還公債的本金和利息,往往會(huì)提高稅收,從而增加人民的負(fù)擔(dān)。因此,斯密不贊成政府平時(shí)發(fā)行公債。
賦稅-經(jīng)費(fèi)=公債,自求平衡。
我國(guó)從“賦稅財(cái)政”、“土地財(cái)政”走向“股權(quán)財(cái)政”,所以,“財(cái)政三論”一直被改寫。
股權(quán)財(cái)政是指政府通過持有和運(yùn)營(yíng)企業(yè)股權(quán)來(lái)獲取財(cái)政收入的一種模式。
合肥的股權(quán)財(cái)政比較成功。
隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的下行和土地財(cái)政的收縮,傳統(tǒng)的地方財(cái)政模式面臨挑戰(zhàn)。為了應(yīng)對(duì)這一局面,合肥市積極探索新的財(cái)政發(fā)展模式,股權(quán)財(cái)政應(yīng)運(yùn)而生。股權(quán)財(cái)政的本質(zhì)是以國(guó)資為引導(dǎo),吸引社會(huì)資本參與投資具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的高科技產(chǎn)業(yè),通過一級(jí)市場(chǎng)投資并在二級(jí)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)退出,從而實(shí)現(xiàn)資本增值和財(cái)政收入的可持續(xù)增長(zhǎng)。
合肥股權(quán)財(cái)政的主要措施:
——設(shè)立政府引導(dǎo)基金:
合肥市設(shè)立了多個(gè)政府引導(dǎo)基金,如合肥市高質(zhì)量發(fā)展引導(dǎo)基金有限公司、科大硅谷引導(dǎo)基金等,這些基金通過參股設(shè)立子基金或直接投資項(xiàng)目的方式,引導(dǎo)社會(huì)資本投向重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。
——優(yōu)化投資環(huán)境:
合肥市出臺(tái)了一系列政策文件,如《合肥市促進(jìn)股權(quán)投資發(fā)展加快打造科創(chuàng)資本中心若干政策》,持續(xù)優(yōu)化全市股權(quán)投資環(huán)境,為股權(quán)投資市場(chǎng)的發(fā)展提供有力支持。
——多渠道解決募資來(lái)源:
合肥市通過參股引導(dǎo)省級(jí)母基金落戶合肥、引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)資本投資股權(quán)市場(chǎng)等方式,多渠道解決投資機(jī)構(gòu)的募資來(lái)源問題,為股權(quán)投資市場(chǎng)的發(fā)展提供充足的資金支持。
——深挖項(xiàng)目資源:
合肥市堅(jiān)持“項(xiàng)目先行、基金后合作”的原則,多渠道、全方位挖掘優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目資源,為投資機(jī)構(gòu)提供豐富的投資標(biāo)的。同時(shí),打造了一支產(chǎn)業(yè)資源豐富、渠道廣、專業(yè)化、市場(chǎng)化的編外投資機(jī)構(gòu)招商團(tuán)隊(duì),進(jìn)一步提升了項(xiàng)目挖掘和對(duì)接的效率。
——打造對(duì)接平臺(tái):
合肥市實(shí)施“創(chuàng)投城市計(jì)劃”,充分利用投資機(jī)構(gòu)的專業(yè)能力研判項(xiàng)目,為資本找項(xiàng)目、為項(xiàng)目找資本。通過開展項(xiàng)目對(duì)接、路演等活動(dòng),幫助一大批優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目獲得股權(quán)融資支持并落戶合肥。
截至2022年,合肥市級(jí)國(guó)資平臺(tái)進(jìn)行股權(quán)投資超過1000億元,已累計(jì)實(shí)現(xiàn)投資收益超過500億元。同時(shí),合肥市戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)規(guī)上增加值超過2000億元,為當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn)。
自2024年以來(lái),國(guó)資收購(gòu)上市公司股權(quán)的熱情持續(xù)高漲。據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)等媒體報(bào)道,2024年以來(lái)已有超過20家上市公司的實(shí)控人變更為地方國(guó)資,其中僅7月份就有10余起此類收購(gòu)案例,且這一數(shù)據(jù)還在不斷增加。相比之下,2023年全年這一數(shù)據(jù)僅為20家左右。
以湖北省為例,湖北省屬國(guó)資平臺(tái)在2024年表現(xiàn)突出,已拿下4家上市公司控制權(quán),分別為微創(chuàng)光電、上海雅仕、久量股份和奧特佳。這表明地方政府在收購(gòu)上市公司方面具有較強(qiáng)的執(zhí)行力和資源調(diào)配能力。
——地方政府目標(biāo)驅(qū)動(dòng):
全國(guó)多個(gè)城市地區(qū)要求到2024年底上市公司數(shù)量倍增,地方政府紛紛對(duì)上市公司數(shù)量增長(zhǎng)立下明確目標(biāo)。這種政策導(dǎo)向促使地方政府通過國(guó)資平臺(tái)積極收購(gòu)上市公司,以實(shí)現(xiàn)數(shù)量上的快速增長(zhǎng)。
——股權(quán)財(cái)政的實(shí)現(xiàn)方式:
股權(quán)持有:政府通過出資設(shè)立、股權(quán)受讓等方式持有企業(yè)的股權(quán)。這些企業(yè)可能是國(guó)有企業(yè),也可能是政府參與投資的混合所有制企業(yè)。
運(yùn)營(yíng)收益:作為股東,政府有權(quán)按照實(shí)繳的出資比例分取企業(yè)的紅利。這是股權(quán)財(cái)政最直接的收入來(lái)源之一。同時(shí),政府還可以通過參與企業(yè)重大決策、選擇管理者等方式來(lái)影響企業(yè)運(yùn)營(yíng),從而間接提升企業(yè)價(jià)值,為財(cái)政收入創(chuàng)造更多潛力。
股權(quán)增值:隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提升和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的增強(qiáng),企業(yè)股權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值也會(huì)相應(yīng)提升。政府可以在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式實(shí)現(xiàn)資本退出,將增值部分轉(zhuǎn)化為財(cái)政收入。
——股權(quán)財(cái)政與土地財(cái)政的比較:
收入體量差異:當(dāng)前股權(quán)財(cái)政的體量遠(yuǎn)小于土地財(cái)政。土地財(cái)政是地方政府籌集資金的重要渠道,而股權(quán)財(cái)政則處于發(fā)展初期,收入規(guī)模相對(duì)較小。
作用不同:股權(quán)財(cái)政的作用在于培育地區(qū)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)、擴(kuò)大和優(yōu)化稅基,而非直接替代土地財(cái)政。兩者在財(cái)政收入體系中各有其重要作用,互為補(bǔ)充。
——股權(quán)財(cái)政的發(fā)展前景:
隨著政府對(duì)股權(quán)財(cái)政的重視程度不斷提高,以及市場(chǎng)環(huán)境的不斷改善,股權(quán)財(cái)政有望在未來(lái)發(fā)揮更加重要的作用。然而,股權(quán)財(cái)政的發(fā)展也面臨一些挑戰(zhàn),如國(guó)有企業(yè)整體利潤(rùn)率偏低、市場(chǎng)波動(dòng)性較大等。因此,政府需要采取有效措施,加強(qiáng)監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)控制,確保股權(quán)財(cái)政的健康發(fā)展。
這也是認(rèn)為,中國(guó)股市觸底反彈的原因。
為下周講課準(zhǔn)備資料。
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