上周市場再次出現(xiàn)先拉升后急跌的情況，5月3日主要指數(shù)紛紛大漲，5月6日上證綜指、深證成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指分別下跌2.82%、3.57%、3.84%、4.27%。一周角度看，上證綜指未能站上3000點下跌0.85%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌0.45%。

目前市場的博弈情緒依然濃重，股災的慣性還在，“看長做短、比誰手快”的思維方式普遍存在，熊市心態(tài)暴露無遺。

短期看，二季度經(jīng)濟復蘇的成色和持續(xù)性有待觀察，在“經(jīng)濟弱復蘇與溫和通脹”組合被證偽前，市場還會有反復。另外，流動性層面的風險較大，首先是央行主導下的國內流動性的邊際變化，由于經(jīng)濟復蘇、物價上行、房價大漲，貨幣政策加碼的空間被壓縮，流動性邊際上并不樂觀。其次是美聯(lián)儲態(tài)度的邊際變化，美聯(lián)儲4月會議如市場預期并未加息，6月是下一個時間節(jié)點。

中期角度，A股仍處于2015年6月以來的下跌通道，短期反彈不改變中期下行趨勢。2016年年度上經(jīng)濟將繼續(xù)放緩，M2/GDP持續(xù)上升，貨幣政策放松對穩(wěn)增長的邊際效應下降，但帶來的本幣貶值和通脹壓力增大，警惕流動性風險。同時A股當前估值水平無法提供支撐，傳統(tǒng)周期性行業(yè)估值高于中樞位置，以TMT行業(yè)為代表的成長股估值仍高達50倍以上。經(jīng)濟與股市均將繼續(xù)震蕩磨底，A股的反彈及經(jīng)濟的弱復蘇均會拉長磨底的時間。

央行發(fā)布一季度貨幣政策執(zhí)行報告，利率水平未在下降。在一季度貨幣政策執(zhí)行報告中，央行表示，“下一階段將保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持靈活適度，適時預調微調，增強針對性和有效性，做好與供給側結構性改革相適應的總需求管理”。從一季度情況看，流動性基本保持在合理適度水平，實際利率基本穩(wěn)定。2016年3月份非金融企業(yè)及其他部門貸款加權平均利率為5.3%，比上年12月上升0.03%，同比回落1.26%。其中，一般貸款加權平均利率為5.67%，比上年12月上升0.03%；票據(jù)融資利率小幅上升，當月加權平均利率為3.62%，比上年12月上升0.29%。后續(xù)，由于經(jīng)濟出現(xiàn)弱復蘇及溫和通脹，同時房價出現(xiàn)大幅上行，貨幣政策加碼的必要性和空間均有所下降，利率水平回升的可能高于再度下降的概率，可能對市場產(chǎn)生沖擊。

4月進出口數(shù)據(jù)再度回落。海關總署5月8日公布數(shù)據(jù)顯示，4月份當月，我國進出口總值2999.63億美元，其中出口1727.63億美元，同比下降1.8%；進口1272億美元，同比下降10.9%；貿易順差455.62億美元，同比回升37.2%。與3月份數(shù)據(jù)相比，4月份無論進口還是出口數(shù)據(jù)均再度回落。進口金額的再度下降表明國內經(jīng)濟復蘇力度也許不及預期，仍需更多的數(shù)據(jù)驗證。